20140616-宏源证券-神州信息-000555.SZ-公司业务之（一）_系统集成_21页_1mb

神州信息系统集成业务分析总结

核心内容

神州信息作为国内领先的IT服务提供商，其系统集成业务是公司收入的主要来源，占总收入的67.5%。该业务在行业内具有重要地位，尤其在金融、电信、政企等领域拥有广泛的客户基础和丰富的服务经验。系统集成业务不仅为公司带来稳定的收入来源，也在国家政策支持及云计算、大数据等新兴技术推动下，具备较大的发展空间。

主要观点

• 行业趋势：系统集成行业随着信息技术的发展而不断壮大，已成为IT服务业中增长最快的部分。云计算和大数据等新技术正在推动系统集成向“软化”和“服务化”方向发展，带来新的机遇。
• 公司地位：神州信息是国内系统集成业务的龙头企业之一，根据IDC数据，其系统集成业务在2013年排名第二，市场份额为4.91%。
• 业务模式：公司以客户为中心，提供覆盖IT全生命周期的服务，包括应用软件开发、技术服务、系统集成和金融自助设备等，具备完整的业务布局。
• 盈利潜力：尽管系统集成业务的毛利率相对较低，但随着云计算、大数据等新兴技术的发展，公司有望通过优化业务结构和提升技术能力，提高盈利能力。
• 风险提示：系统集成业务转型速度可能低于预期，影响盈利增长。

关键信息

公司系统集成业务发展现状

• 收入占比：系统集成业务占公司总收入的67.5%。
• 营收预测：2014-2016年公司预计营收分别为79.56亿、82.95亿、88.76亿元，净利润分别为3.52亿、4.94亿、7.30亿元。
• 毛利率：2013年系统集成业务毛利率约为10%，低于部分竞争对手如东软集团和浙大网新，但公司整体毛利率处于行业平均水平。
• 期间费用率：神州信息的期间费用率低于行业平均水平，且在费用上升趋势中表现出下降潜力。

行业发展趋势

• 全球市场：全球系统集成市场规模增长平稳，亚太地区（不含日本）增长较快，中国成为最具潜力的市场。
• 中国市场：系统集成市场持续增长，2013年市场规模达499.06亿元，同比增长17.3%。行业主要集中在金融、电信、政府等领域。
• 技术驱动：云计算、大数据等新技术推动系统集成业务向服务化、平台化发展，带来新的市场机会。

政策与技术带来的发展空间

• 国家政策：《软件和信息技术服务业“十二五”发展规划》等政策为系统集成行业提供了广阔的发展空间。
• 新技术应用：云计算和大数据成为系统集成商转型的重要方向，公司具备较强的技术研发能力和行业解决方案储备，有助于抓住机遇。

公司核心竞争力

• 完整的业务布局：公司提供覆盖IT全生命周期的服务，包括应用软件开发、技术服务、系统集成等。
• 丰富的客户资源和服务经验：公司服务客户遍布金融、电信、政企等多个领域，拥有大量成功案例。
• 技术研发及创新能力：公司拥有庞大的技术研发团队，积累了500多项自主创新解决方案和300多项软件著作权与技术专利。
• 规模化、专业化的服务交付体系：公司在北京、西安、成都设有三大基地，具备CMMI4、ISO20000和ISO27001等国际认证，能够为客户提供高品质的服务保障。
• 成功案例：公司参与了2008年北京奥运会、中国税收征管信息系统、中国建设银行渠道及整合系统等多个重要项目，展现了强大的技术实力和项目执行能力。

盈利预测与风险提示

• 盈利预测：预计2014-2016年，公司营收分别为79.56亿、82.95亿、88.76亿元，净利润分别为3.52亿、4.94亿、7.30亿元，每股收益分别为0.82元、1.15元、1.69元。
• 风险提示：系统集成业务转型速度若低于预期，可能影响公司盈利增长。

行业竞争格局

• 市场分散：中国系统集成市场高度分散，尚未出现数百亿营收规模的龙头企业。
• 竞争态势：国际大公司如IBM、HP等占据部分市场，但国内企业如神州信息、东软集团等也具备较强竞争力。
• 市场机会：随着云计算、大数据等技术的发展，系统集成商面临新的机遇，也需加快业务转型以适应市场变化。

未来展望

• 技术驱动转型：公司需抓住云计算、大数据等技术带来的转型机会，提高毛利率，优化业务结构。
• 市场拓展：通过加大市场覆盖，提升客户服务能力和创新能力，进一步巩固市场地位。
• 政策支持：国家政策为系统集成行业提供了良好的发展环境，公司有望从中受益。

总结

神州信息的系统集成业务在行业内具有重要地位，未来有望受益于云计算、大数据等新兴技术的发展。公司具备完整的业务布局、丰富的客户资源、强大的技术能力和专业化的服务交付体系，是行业内的领先企业之一。然而，系统集成业务的转型速度可能影响其盈利能力，因此公司需持续优化业务结构，提高毛利率，以实现长期稳定增长。