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拟并购恒鸿达，战略加速落地总结

核心内容

公司拟通过发行股份及支付现金的方式，以7.8亿元的价格收购恒鸿达科技100%股权。其中，60%的对价以发行股份支付，股份价格为14.97元/股，同时拟募集不超过3.28亿元配套资金用于支持并购。恒鸿达承诺在2017-2020年期间实现累计归母净利润分别不低于4150万元、9025万元、14632万元和21080万元。

此次并购旨在进一步完善公司IT服务产品线，增强其在运营商服务、金融信息化及智慧农业领域的竞争力。

主要观点

• 产品线完善：并购后，恒鸿达提供的渠道信息化解决方案将与神州信息的IT服务产品形成互补，为平台企业提供一站式营销管理服务，提升整体服务能力。
• 协同效应：
  • 运营商服务领域：神州信息在电信领域客户资源丰富，与恒鸿达目标客户高度重合，将加强客户营销协同，提升客户粘性与业务附加值。
  • 金融信息化领域：恒鸿达的末梢渠道信息化产品将助力神州信息金融云客户提升营销能力，与ATM产品形成互补，丰富产品组合。
  • 智慧农业：双方将合作通过信息化手段打造农业综合服务网络，完善智慧农业服务体系。
• 投资建议：维持“增持”评级，目标价为20.07元，当前股价为16.73元，建议投资者在6个月内关注。

关键信息

并购方案

• 交易方式：发行股份及支付现金
• 总交易金额：7.8亿元
• 股份支付比例：60%
• 股份价格：14.97元/股
• 配套资金：不超过3.28亿元

恒鸿达业绩承诺

• 2017年：不低于4150万元
• 2017-2018年：累计不低于9025万元
• 2017-2019年：累计不低于14632万元
• 2017-2020年：累计不低于21080万元

财务预测

市场数据

• 总股本：9.63亿股
• 总市值：161.18亿元
• 一年最低/最高价：15.16/25.74元
• 当前股价：16.73元
• 目标价：20.07元
• 目标期限：6个月

风险提示

• 外延并购整合不及预期
• 市场整体估值水平下降

分析师信息

• 姜国平：光大证券分析师，复旦大学管理学硕士，中国科学技术大学本科
• 薛亮：光大证券计算机行业研究员，北京邮电大学理学学士

公司评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%
• 中性：与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%
• 减持：落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：落后市场基准指数15%以上

估值方法说明

本报告的分析基于多种假设，估值方法及模型具有局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

版权声明

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