20150103-宏源证券-神州信息-000555.SZ-公司业务之（三）应用软件_28页_1mb

神州信息公司深度报告总结

核心内容

神州信息是我国领先的行业应用软件提供商，致力于打造“智慧城市+智慧农村”的数字化中国战略。公司通过云计算与大数据技术，构建了在金融、税务、医疗及农村信息化等领域的云平台，并持续推动数据变现与增值服务。报告指出，随着智慧城市评价体系的实施和土地确权政策的推进，公司预计将在2015年迎来业务爆发增长。

主要观点

1. “智慧城市+智慧农村”双轮驱动：

   • 公司从顶层设计切入智慧城市，已完成30个城市咨询规划，与11个城市签署战略合作协议。
   • 公司在智慧城市公共信息服务平台已实现12个城市落地和建设。
   • 2014年被视为智慧城市落地元年，2015年随着指导意见和评价体系生效，公司业务将迎来爆发增长。

2. 并购中农信达，布局农云平台：

   • 中农信达深耕农村信息化十余载，拥有深厚的土地确权大数据积累。
   • 并购后，中农信达将与神州信息的政府客户资源结合，增强在土地流转平台和确权数据库等项目上的竞争力。
   • 公司在农业云平台领域布局，抢占农村信息化市场制高点。

3. 云计算与大数据战略：

   • 公司致力于从软件产品提供商向云服务提供商转型，打造“云+端”生态布局。
   • 在金融、税务、医疗和农村等领域，公司构建了行业领先的云平台，并具备强大的数据建模与分析能力。
   • 公司曾获得联合国奖项的人口预测模型和癌症大数据项目，体现了其在数据挖掘方面的领先优势。

关键信息

财务预测

• 2014-2016年：
  • 营业收入分别为78亿元、86亿元和95亿元，年均增长率分别为1.3%、10.6%和10.16%。
  • 归母净利润分别为3.2亿元、5.9亿元和9.3亿元，年均增长率分别为25.7%、84.8%和57.9%。
  • EPS分别为0.71元、1.23元和1.94元。
  • 目标价57元，对应250亿市值。

业务结构与盈利能力

• 行业应用软件及金融设备在公司总营业收入中占比约12%，但其毛利占比高达25.8%，是公司利润的重要来源。
• 应用软件毛利率达30%，金融专用设备毛利率达38%，远高于其他业务板块。
• 公司正逐步从传统软件业务向云平台服务和数据运营转型。

战略布局

金融“云+端”生态

• 公司是唯一一家可提供全套银行信息系统外包服务的IT企业，已为130多家村镇银行提供服务。
• 金融云平台具备灵活费用支出、按需付费、高效运维等优势，帮助中小银行降低IT成本，提高运营效率。
• 金融云平台可延伸至泛金融机构、中小企业等，未来可开展信用评级、小额贷款等增值服务。

税务云平台

• 公司拥有税务信息化三平台架构，推出纳税服务云平台，已覆盖12万客户。
• 税务大数据将助力公司提供税源分析、企业信用评定、税务风险控制等增值服务。
• 在税务信息化领域，公司具备领先的产品线和实施经验，相比中软集团和航天信息更具优势。

智慧城市公共云

• 公司以“城市多维虚拟映像”理念为核心，构建智慧城市公共云平台。
• 智慧城市云服务涵盖医疗、食品安全、市民卡等，已实现多个城市落地。
• 公司通过医疗大数据和人口大数据的探索，展示了其在智慧城市战略中的试验田价值。

农村云平台

• 并购中农信达后，公司进入农业信息化市场，布局土地确权、流转平台等。
• 农云平台结合农村信息化软件与土地确权数据，为未来提供数据运营服务打下基础。

风险提示

• 基本面变化：经济增长放缓可能影响整体IT支出规模。
• 政策风险：智慧城市政策执行力度低于预期，可能影响公司增长空间。
• 竞争风险：云计算技术在金融电信行业的应用加速，外资企业进入加剧竞争。

估值与评级

• 报告维持“买入”评级，建议给予2015年45倍估值，目标价为57元。
• 公司在行业应用软件、金融设备、IT服务和金融设备四大业务中占据重要地位，未来有望成为行业云计算和大数据服务的领先者。

业务发展路径

• 行业定制化阶段：基于客户需求开发软件，以客户关系为主要竞争手段。
• 综合解决方案阶段：标准化、产品化软件，提高效率与人工创收。
• 行业云服务阶段：云平台运营，按使用量收费，提升基础设施使用效率。
• 数据运营阶段：利用大数据建模能力，开展增值服务，实现数据变现。

总结

神州信息凭借其在金融、税务、医疗和农村信息化领域的深厚积累与领先技术，正快速向云计算与大数据服务转型。公司通过并购中农信达，进一步拓展农村信息化市场，形成“智慧城市+智慧农村”的双轮驱动战略。未来，公司有望在数据运营、云服务、行业解决方案等方面实现持续增长，成为数字化中国建设的重要推动力。