20191103-光大证券-计算机行业2019年三季报总结：ETC业绩如期兑现，信安和金融机具边际向上_8页_963kb

计算机行业2019年三季报总结

核心内容

2019年前三季度，计算机行业整体营收同比增长9%，净利润同比增长29%，但扣除非经常性损益后的净利润仅增长1%。经营活动现金流显著改善，由去年同期的-354亿元转为-194亿元。第三季度营收同比增长10%，净利润同比增长13%，但扣除非经常性损益后的净利润同比下降2%。经营活动现金流进一步改善至46亿元，同比增长361%。

行业整体呈现结构性分化，部分细分领域表现强劲，如ETC、信息安全、金融机具等，而制造业IT则持续承压。

主要观点

1. 营收增速近五年新低，现金流显著好转

• 整体表现：2019年前三季度营收5124亿元，同比增长9%；净利润299亿元，同比增长29%。
• 扣非净利润：同比增长1%，表明行业盈利质量有所提升。
• 现金流改善：经营活动现金流净额由-354亿元改善至-194亿元，显示出企业运营效率提高。
• 第三季度表现：营收1896亿元，同比增长10%；净利润101亿元，同比增长13%；扣非净利润69亿元，同比下降2%；经营活动现金流净额46亿元，同比增长361%。

2. ETC业绩兑现，信安和金融机具边际改善

• ETC板块：万集科技、金溢科技和博通集成收入和利润均超过300%增长。
• 信息安全：启明星辰、深信服、绿盟科技、南洋股份、北信源等公司Q3收入增速均为前三个季度最高，行业景气度边际改善。
• 自主可控：中国长城、中孚信息和太极股份Q3收入增速均为前三个季度最高，维持较高景气度。
• 金融机具：古鳌科技、广电运通、恒银金融和汇金科技Q3收入增速创新高，主要受益于银行招标和金标推行带来的存量替换。
• 金融IT：恒生电子、长亮科技、高伟达、科蓝软件、中科金财等公司Q3收入增速均超过20%，表现稳健。

3. 医疗IT个股分化

• 卫宁健康：收入和利润三季度均呈现景气度向上。
• 创业慧康和久远银海：增速稳健，表现优于其他公司。
• 其他公司：如东软集团、东华软件、麦迪科技等表现不一，部分公司利润出现下滑。

4. 制造业IT持续承压

• 汽车产业链：四维图新、华阳集团、路畅科技Q3收入均下滑，德赛西威仅同比增长6%。
• 传统软件业务：用友网络前三季度收入同比增长0.7%，鼎捷软件Q3收入同比持平，汉得信息Q3收入同比下降21%。

关键信息

• ETC板块：业绩释放明显，推动整体行业表现。
• 信息安全：受益政策推动，景气度边际提升。
• 云计算：预收账款保持高增长，显示市场需求旺盛。
• 金融机具：因政策驱动和银行招标，收入增速创新高。
• 金融IT：部分公司表现稳健，收入增长超过20%。
• 制造业IT：整体承压，汽车相关企业表现疲软。
• 现金流改善：表明行业经营效率提升，财务状况改善。

风险分析

• 市场风险偏好下降：可能导致系统性风险，影响行业整体表现。
• 政策变动：对信息安全、金融机具等细分领域可能产生影响。
• 宏观经济环境：下行压力可能继续影响制造业IT板块。

分析师信息

• 卫书根：执业证书编号S0930517090002，联系方式021-52523858，邮箱weishugen@ebscn.com
• 姜国平：执业证书编号S0930514080007，联系方式021-52523857，邮箱jianggp@ebscn.com
• 万义麟：执业证书编号S0930519080001，联系方式021-52523859，邮箱wanyilin@ebscn.com

评级体系

基准指数说明

• A股主板基准：沪深300指数
• 中小盘基准：中小板指
• 创业板基准：创业板指
• 新三板基准：新三板指数
• 港股基准：恒生指数

分析与估值方法的局限性

• 分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法和模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
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特别声明

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