20220825-西部证券-安克创新-300866.SZ-2022年中报点评_收入稳健业绩高增_新兴市场表现亮眼_6页_328kb

报告摘要

安克创新2022年中报总结

核心内容

安克创新（300866.SZ）2022年上半年实现营业收入58.87亿元，同比增长 9.62%，归母净利润5.76亿元，同比增长 41.01%。其中，2022年第二季度营收30.23亿元，同比增长 2.68%，归母净利润3.77亿元，同比增长 84.90%。

主要观点

1. 收入与利润表现

营收增长：上半年营收增长主要得益于充电品类的强劲表现，该品类实现收入29.45亿元，同比增长 24.18%。
利润高增：归母净利润显著增长，主要受益于毛利率提升和公允价值变动净收益的增加，22H1净利率为 9.86%，同比提升 1.9%，Q2净利率为 12.52%，同比提升 5.2%。

2. 产品结构变化

充电品类：受益于后疫情时代出行需求释放，移动电源业务增长显著。
智能创新与无线音频：受需求放缓和新品推出周期影响，营收分别同比下降 3.37% 和 2.75%。
产品矩阵丰富：上半年推出多款新品，如Anker 757户外电源、eufySecurity双摄门铃、AnkerMake M5、soundcore Sport X10等。

3. 地区表现

境内市场：上半年实现营收2.06亿元，同比增长 16.99%。
境外市场：实现营收56.81亿元，同比增长 9.37%，其中北美市场保持稳健增长（13.05%），中东市场表现尤为亮眼（42.29%）。

4. 成本与费用控制

毛利率：22H1毛利率为 39.37%，同比提升 2.14%，下半年有望进一步改善。
费用率变化：销售费用率下降 6.6% 至 20.5%，管理费用率保持稳定（3.5%），研发费用率上升 1.5% 至 7.6%，财务费用率微升 0.0% 至 0.3%。

关键信息

投资建议

盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为11.97亿元、14.94亿元、17.94亿元，同比增速分别为 21.9%、24.9%、20.1%。
评级：维持“增持”评级，基于其良好的增长态势和盈利能力。

风险提示

原材料供应风险：可能影响产品成本和利润。
汇率波动风险：对境外收入构成潜在影响。
新品表现不及预期：新产品市场接受度存在不确定性。

核心数据概览

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	9,353	12,574	14,396	17,547	20,778
归母净利润（百万元）	856	982	1,197	1,494	1,794
EPS	2.11	2.42	2.94	3.68	4.41
P/E	30.1	26.2	21.5	17.2	14.4
P/B	4.8	4.3	3.7	3.1	2.6
P/S	2.8	2.0	1.8	1.5	1.2

财务指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
ROE	23.3%	17.2%	18.3%	19.6%	19.9%
毛利率	43.9%	35.7%	38.9%	40.3%	40.5%
营业利润率	10.6%	8.7%	9.4%	9.7%	9.7%
销售净利率	9.6%	8.1%	8.6%	8.9%	9.0%
营业收入增长率	40.5%	34.4%	14.5%	21.9%	18.4%
归母净利润增长率	3.5%	14.7%	21.9%	24.9%	20.1%
资产负债率	21.8%	27.5%	25.2%	25.1%	24.1%
流动比	4.82	3.83	4.42	4.41	4.63
速动比	3.62	2.71	3.09	3.13	3.31

总结

安克创新在2022年上半年展现出稳健的收入增长和显著的净利润提升，尤其是充电品类表现突出，带动整体业绩高增。虽然智能创新与无线音频类产品的增速有所放缓，但公司通过丰富产品矩阵和拓展新兴市场，实现了境外业务的稳步增长，其中中东市场增长尤为强劲。毛利率持续改善，净利率显著提升，主要得益于成本控制和产品结构优化。公司未来三年预计保持良好增长趋势，维持“增持”评级，但需关注原材料供应、汇率波动及新品市场表现等潜在风险。

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