2017-建筑行业新国际比较系列研究：探秘德国HOCHTIEF成长路，洞悉国内建筑企业“走出去”佼佼者_23页-2mb

德国Hochtief国际化经验总结与国内建筑企业对标分析

核心内容

Hochtief是一家历史悠久的德国建筑承包商，成立于1873年，总部位于艾森，至今已有144年的发展历程。公司国际化程度极高，国际化率超过95%，是建筑行业国际化发展的典范。其国际化战略贯穿企业发展全过程，通过多次并购和灵活的组织架构调整，成功在美洲、亚太和欧洲三大区域建立业务布局，成为全球领先的国际建筑服务商。

主要观点

• Hochtief早在2003年就完成了对欧、美、亚太三大区域的国际化布局，形成了全球化的业务网络。
• 公司在高度国际化的背景下，有效规避了德国本土经济波动的影响，展现出强大的抗风险能力。
• 通过并购当地龙头公司（如澳大利亚礼顿公司、美国特纳公司），公司迅速拓展海外市场，提升了国际化水平。
• 优化组织结构和加强风险管理，提升了公司整体经营效率和盈利能力。
• 研发投入持续增长，公司致力于技术创新和管理优化，推动业务发展。

关键信息

国际化历程

• 1873-1921：公司创立，进入德国工业化进程，获得初步发展。
• 1922-1966：通过并购进入法国，涉足采矿、航运和工程领域，经历两次世界大战的洗礼。
• 1967-1989：业务拓展至全球，完成埃及Abu Simbel神庙搬迁工程，提升国际品牌影响力。
• 1990-2007：国际化率提升至75%，2003年完成全球布局，成为国际建筑服务提供商。
• 2008-2016：公司通过战略改革，提升经营效率和盈利能力，市值和估值持续走高。

国际化成果

• 收入分布：美洲收入占比55%，亚太占比37%，欧洲仅占8%。
• 利润贡献：美洲贡献36%，亚太贡献61%，欧洲贡献3%。
• 国际化率：2016年底达到95.3%，其中美洲、亚太贡献合计92%。
• 估值表现：2016年市值达85.5亿欧元，历史PE维持在15-30倍之间，PB提升至3.3倍。
• 财务表现：经营活动现金流长期表现良好，（经营活动现金流/净利润）比值维持在4倍左右，2016年净利润达3.2亿欧元，恢复至历史最高水平。

国内对标企业

• 中工国际：17年增长17%，PE15X，国际化率90%以上，业务涵盖工业、农业、环保、交通等领域。
• 北方国际：17年增长35%，PE19X，国际工程收入占比约72%，成为“一带一路”领航者。
• 中国交建：17年增长18%，PE13X，业务覆盖140余个国家和地区，国际化率25.2%，2017年新签订单增长51.95%。
• 葛洲坝：17年增长22%，PE12X，国际工程实力强，海外订单高速增长，承接多个国家重大项目。

国际化布局

美洲分部

• 收入占比达55%，利润贡献36%。
• 主要通过Turner、Flatiron、E.E. Cruz和Clark Builders四家子公司开展业务。
• 覆盖美洲15个国家和美国30个州，涉及公共建筑、写字楼、体育设施、交通运输等多个领域。

亚太分部

• 收入占比37%，利润贡献61%。
• 通过控股CIMIC集团，成为亚太地区基础设施建设的龙头。
• 业务覆盖澳大利亚、亚洲、中东、北美、南美和非洲等地，涉及建筑、PPP、矿业、运维等多个领域。

欧洲分部

• 收入占比8%，利润贡献3%。
• 聚焦于交通基础设施、能源、社会和城市基础设施。
• 通过Hochtief Solutions AG管理，逐步提升盈利能力。

国内建筑企业的启示

• 国内企业在“一带一路”战略下，国际化进程加快，但需积累国际经验。
• 高度关注国际市场，灵活调整市场布局，提升属地化经营能力。
• 通过并购进入目标市场，提升国际市场份额。
• 优化组织结构，提升管控效率和经营能力。
• 持续创新，提升技术和服务水平，增强国际竞争力。

总结

Hochtief通过长期的国际化战略，成功在全球市场建立业务布局，展现出强大的抗风险能力和盈利能力。其经验表明，高度的国际化是建筑企业实现长期成长的重要途径。国内建筑企业如中工国际、北方国际、中国交建和葛洲坝，具备复制Hochtief成功经验的潜力，在“一带一路”政策支持下有望获得更大发展空间。