工程机械行业国际化专题报告：“走出去”恰逢当时-20181205-广发证券-52页-4mb

工程机械行业国际化专题报告总结

核心内容

工程机械行业具有周期性和可贸易性，其市场存在饱和临界，产品价格由全球市场供需关系决定。因此，国际化是工程机械企业实现持续增长和风险对冲的必由之路。

主要观点

• 宏观环境：基建和房地产投资随国家城市发展进度存在地域转移，发展中国家城镇化率持续增长，成为新的投资热点。
• 中观产业：经济成熟期国内需求收缩，海外市场成为新的盈利支撑点，全球工程机械需求呈现从发达国家向发展中国家转移的趋势。
• 微观企业：龙头企业通过全球布局扩大规模、降低风险，实现盈利增长和市场占有率提升。

关键信息

国际化路径

1. 销售全球化：通过建立全球销售网络，抢占市场，形成竞争壁垒，对冲国内市场需求的波动。
2. 生产全球化：遵循成本效益原则，设立海外工厂，实现本地化生产，提高效率，降低成本。
3. 资本全球化：通过并购、合作等方式实现资源优化配置，扩大市场份额，增强竞争力。
4. 管理本地化：适应当地市场环境，降低跨国经营风险，提升管理效率。

典型案例：三一重工

• 三一重工在全球布局上形成十大销售区域和四大生产基地，实现销售网络和生产网络的全球化。
• 三一采用“10+4+1”的三步走战略，从出口到海外投资再到全球本土化，逐步提升海外市场占有率。
• 三一的出口产品以挖掘机为主，其海外营收持续增长，成为公司盈利的重要支撑。

投资建议

• 推荐具有全球布局能力、产品质量和服务优势的工程机械主机厂和零部件企业，如三一重工和恒立液压。
• 关注中联重科、柳工和徐工机械等企业的海外发展动向。

风险提示

• 东道国政策和经济条件的变化
• 不利汇率波动
• 跨国文化差异
• 海外市场竞争加剧
• 国内市场需求变动

相关研究

• 贸易摩擦演化：机械龙头企业继续推进全球化。
• 机械行业2019年春季策略：景气趋势放缓，细分领域有亮点。
• 10月挖掘机销量点评：行业增速再超预期，市场份额加速集中。

图表索引（摘要）

• 图1：全球部分国家GDP对比（亿美元）
• 图2：1950年-2018年部分国家城市化率（%）
• 图3：2018年各国城镇化率对比（%）
• 图4：美国基建固定资产投资（十亿美元）
• 图5：日本基建固定资产投资（十亿日元）
• 图6：中国基建固定资产投资（亿元）
• 图7：美国政府和私人住宅建设投资（十亿美元）
• 图8：日本住宅新开工面积（万平方米）
• 图9：中国房地产开发投资和住宅新开工面积
• 图10：全球工程机械需求量占比
• 图11：日本工程机械出货额（百万日元）
• 图12：日本工程机械国内出货金额（百万日元）
• 图13：日本工程机械国外出货金额（百万日元）
• 图14：日立建机全球业务分布
• 图15：卡特彼勒全球工厂扩张
• 图16：日立建机国内外营收（十亿日元）
• 图17：卡特彼勒（百万美元）
• 图18：龙头企业的净利率比较
• 图19：全球工程机械企业建筑设备营收（百万美元）
• 图20：日本房地产和基建固定资产投资（十亿日元）
• 图21：小松国内和海外营收（亿日元）
• 图22：小松分区域产品销量（台）
• 图23：可贸易产品的生命周期
• 图24：小松全球代理店分布
• 图25：工程机械市场周期
• 图26：小松销售全球化布局路径
• 图27：工程机械使用期限
• 图28：工程机械设备全生命周期成本
• 图29：工程机械全生命周期成本
• 图30：日立建机2017年分项业务营收占比
• 图31：日立建机零部件和服务系统全球布局
• 图32：小松金融零售业务
• 图33：小松全球零部件分布
• 图34：卡特彼勒全球代理商分布（个）
• 图35：卡特彼勒代理商人均资产（百万美元）
• 图36：卡特彼勒制造工厂的全球分布
• 图37：小松分部门全球分布（个）
• 图38：小松生产全球化的发展路径
• 图39：工程机械企业全球化的商业模式
• 图40：2010年卡特彼勒全球后勤分布
• 图41：卡特彼勒后期服务流程和客户
• 图42：美元兑日元汇率与小松海外营收占比
• 图43：小松海外营收占比和成本占比
• 图44：小松海外营收占比和费用率
• 图45：小松净销售额和固定成本（十亿日元）
• 图46：小松总资产回报率和海外营收占比
• 图47：小松全球员工总数（人）
• 图48：小松海外收入占比和人均营收（百万美元）
• 图49：小松和卡特彼勒亚太地区营收（百万美元）
• 图50：小松和卡特彼勒欧美地区营收（百万美元）
• 图51：工程机械产品应用环境
• 图52：2017年工程机械下游客户种类
• 图53：液压挖掘机的下游客户需求（台）
• 图54：小松与久益环球业务对比
• 图55：小松的管理策略
• 图56：小松管理层的发展史
• 图57：三一全球化布局
• 图58：三一海外营收规模和增速（百万元）
• 图59：三一重工2017年按地区划分的营收占比
• 图60：工程机械行业出口和三一出口
• 图61：工程机械企业的海外营收和占比（亿元）
• 图62：三一重工出口产品结构
• 图63：行业挖掘机出口和三一挖掘机出口量（台）
• 图64：三一全球化布局路径
• 图65：中国、日本和一带一路国家GDP增速对比
• 图66：一带一路和中国总人口（亿人）
• 图67：一带一路和中国城镇化率
• 图68：一带一路和中国GDP对比（亿美元）
• 图69：一带一路和中国GDP增速对比
• 图70：印度多车道公里数占公路总长度百分比
• 图71：运河灌溉面积占耕地总面积百分比
• 图72：中国和印度制造业小时工资（美元）
• 图73：印度机场平均乘客（千人）
• 图74：印度可接入的水管道占总人口百分比
• 图75：小松和三一海外营收占比
• 图76：三一国际化布局
• 图77：小松国际化布局
• 图78：卡特彼勒印度布局
• 图79：三一印度布局
• 图80：三一、卡特彼勒和小松研发占比
• 图81：三一、卡特彼勒和小松人均产出
• 图82：印度市场竞争格局
• 图83：三一大挖占比
• 图84：三一中挖占比跃居首位
• 图85：工程机械企业全球销量（台）
• 图86：各企业国际市场份额（中国以外）

表格索引（摘要）

• 表1：小松发展历程
• 表2：卡特彼勒收购史
• 表3：小松全球化战略和管理策略
• 表4：三一十大销售大区
• 表5：三一四大生产基地