20250331-国泰期货-对二甲苯_成本支撑_供需格局好转_多PX空PTA_PTA_短纤减产_多PF空PTA_MEG_区间震荡市_关注4600压力_4页_675kb

2025年3月31日化工品市场分析总结

核心内容概览

本报告对对二甲苯（PX）、精对苯二甲酸（PTA）和乙二醇（MEG）三大化工品进行了基本面与市场趋势分析，并提供了投资建议。分析师贺晓勤认为，当前市场环境下，多PX空PTA策略具有较强支撑，同时建议关注多PF空PTA与多PF空MEG的对冲操作。

基本面跟踪

价格走势

月差变化

品种间价差

仓单变化

市场概览

原油市场

• 美国前官员埃利奥特·艾布拉姆斯呼吁加强执行对伊朗石油的制裁，尤其针对中国炼油厂。
• 美国财政部已对一家中国炼油厂实施制裁。
• 原油价格波动对PX支撑有限，因市场担忧中国聚酯产量可能减产。

PX市场

• PX基本面有所好转，浙石化、福佳大化等装置逐步检修，中海油惠州计划检修。
• PX开工率下降，本周为77.8%，周度产量66万吨。
• 韩国装置受利润影响延长检修，PX进口难以明显扩张，进入去库格局。
• 唯一风险点在于江阴地区汉邦石化可能停车，导致PX价格上涨后仓单流入期货市场，限制多头持货兴趣。

PTA市场

• PTA价格维持4700-5000区间震荡，4月份去库格局明显。
• 聚酯开工率维持高位（92.9%），对PTA刚需135万吨，叠加部分出口需求，单周去库5-8万吨。
• 外资空头减仓，利好5-9月差正套。
• 原油走势疲软，成本端支撑不足，PTA单边仍是震荡市。
• 建议关注关税政策对产业链的利空影响。

MEG市场

• MEG价格在4300-4600区间波动。
• 4月份煤制装置开工率下降至68%（-6.4%），油制装置亦有检修计划。
• 建议维持基差正套头寸操作，并关注多PF空MEG对冲。
• 非主流仓单可能对05合约形成压力，建议5-9月差区间操作。

行情观点

• 多PX空PTA：PX基本面好转，PTA去库力度增强，价差持续收窄。
• 多PF空PTA：短纤工厂降负荷，PF加工费有望扩张，对冲PTA空头。
• 多PF空MEG：MEG面临供需改善预期，PF加工费上涨可对冲MEG风险。
• 基差正套：PTA和MEG均适合基差正套操作，尤其在4月份供需格局改善时。

投资建议

• PX：建议多头持有，价格预计在6700-7100区间波动。
• PTA：震荡市格局，建议关注5-9月差正套，同时注意关税政策影响。
• MEG：区间震荡，建议维持基差正套，关注4600压力位及非主流仓单影响。

风险提示

• 国际政治局势可能影响原油供应及价格。
• 中国短纤工厂降负荷可能对PTA及MEG需求产生影响。
• 4月份PTA及MEG去库力度可能增强，但需关注实际需求变化。
• 市场存在不确定性，建议投资者谨慎操作，结合自身风险承受能力进行决策。