20230119-安信证券-生物医药Ⅱ_2022年医保目录发布_国内创新药企业积极适应医保规则_长期良性发展可期_4页_389kb

报告摘要

2022年医保目录调整总结

核心内容

2022年1月18日，国家医保局正式发布《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2022年）》，本次调整对国内创新药企业产生了重要影响。整体来看，医保谈判和竞价新准入药品价格平均降幅为60.1%，与往期谈判降幅基本持平，显示医保谈判机制已进入常态化稳态推进阶段。本次调整新增111个药品进入目录，调出3个药品，147个目录外药品参与谈判和竞价，其中121个成功纳入，总体成功率达82.3%，创历史新高。

主要观点

医保谈判机制成熟：医保谈判规则已趋于稳定，国内创新药企业逐步适应并优化应对策略，为行业长期发展奠定基础。
企业策略更加灵活：部分企业选择维持医保外高价销售，或等待更多适应症获批后再纳入医保目录，以最大化收益。
创新药进入医保门槛提高：首次参与谈判的创新药因适应症较少、市场潜力有限，未被纳入目录；而已有适应症的药物则通过续约纳入医保，部分产品还获得了新的适应症。

关键信息

1. 分品种谈判结果

药品类别	代表药物/公司	结果说明
PD-1/PD-L1 类产品	康方生物、复宏汉霖、康宁杰瑞/思路迪/先声	3个首次参与谈判的PD-1/PD-L1类产品未被纳入医保，已纳入医保的4家企业的PD-1单抗均顺利续约，其中恒瑞、百济神州、信达生物新增适应症
CDK4/6 抑制剂	恒瑞医药、辉瑞、礼来	达尔西利、哌柏西利首次纳入医保，阿贝西利尚在医保协议期内
AR 抑制剂	恒瑞医药、杨森、阿斯利康、拜耳等	瑞维鲁胺首次纳入医保，其余药物尚在医保协议期内
ALK 抑制剂	贝达药业、武田制药、辉瑞、罗氏等	恩沙替尼新增一线适应症，布格替尼、洛拉替尼首次纳入，克唑替尼、塞瑞替尼续约
第三代EGFR TKI	艾力斯、翰森制药、阿斯利康	伏美替尼、阿美替尼新增一线适应症，奥希替尼未纳入目录，但续约一线、二线治疗
HER2 抑制剂	恒瑞医药、荣昌生物	吡咯替尼未纳入医保，维迪西妥单抗新增尿路上皮癌适应症纳入医保
CAR-T 药物	药明巨诺	瑞基奥仑赛未纳入医保目录

2. 行业表现

时间段	相对收益（%）	绝对收益（%）
1M	-0.8	3.7
3M	-1.2	6.4
12M	-5.2	-19.4

3. 投资评级

行业评级：领先大市-A（未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%及以上）
收益评级：领先大市
风险评级：A（正常风险，波动小于等于沪深300指数）

企业策略分析

首次参与谈判的药物：如PD-1/PD-L1双抗、单抗等，因适应症较少、市场潜力有限，未被纳入医保目录，企业倾向于维持高价策略。
新增适应症的药物：如君实生物的特瑞普利单抗、恒瑞医药的吡咯替尼等，新增适应症未被纳入医保目录，企业可能在适应症获批后再次申请纳入，以实现更优的市场策略。

风险提示

医保谈判降幅超预期的风险。

行业展望

国内创新药企业正逐步适应医保谈判规则，并在规则允许的范围内积极探索最优解。未来随着更多适应症的获批及新药的上市，企业有望在医保目录中获得更多机会，推动行业长期良性发展。

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