华宏科技（002645）公司点评总结
核心内容
华宏科技（002645）是一家专注于专用设备和机械设备制造的企业，近期发布了前三季度业绩预告修正公告，预计公司净利润为8500至9500万元，同比增长74%至95%。公司业绩超预期，主要得益于再生资源加工装备销售的快速增长。
主要观点
业绩表现
- 前三季度净利润：预计为8500至9500万元，同比增长74%至95%。
- 单季度表现：上半年归母净利润为3954万元，三季度预计归母净利润约5000万元。
- 盈利预测：预计2017~2019年公司利润分别为1.31亿、1.85亿、2.01亿，对应PE分别为31倍、22倍、20倍。
- 每股收益：2017年预计为0.63元，2018年为0.88元，2019年为0.96元。
行业背景
- 行业回暖：由于地条钢被取缔，释放出大量废钢资源，推动了废钢加工设备的需求增长。
- 废钢采购量增长：主流钢铁企业废钢采购量同比增加约50%，废钢比已达15%以上。
- 行业前景：我国废钢比目前为11%，远低于全球平均水平51.6%，未来发展空间巨大。
公司优势
- 系统集成能力强：公司在金属再生资源加工设备领域具备较高的设计和研发能力。
- 丰富的行业服务经验：公司拥有专业人才和成熟的服务体系，有助于其在行业中保持竞争力。
双主业运营模式
- 电梯零部件业务：2016年电梯零部件营收达4.87亿元，占总营收的48%。
- 再生资源加工装备业务：通过2015年收购威尔曼公司，公司实现了业务多元化，增强了抗风险能力。
未来发展方向
- 汽车拆解市场：公司未来将重点发展千亿级汽车拆解市场，该市场正处于爆发临界点。
- 市场需求：汽车拆解将释放大量废钢资源，推动破碎设备需求增长。
关键信息
财务摘要
| 项目 |
2015A |
2016A |
2017E |
2018E |
2019E |
| 营业收入（百万元） |
307 |
1,006 |
1,456 |
1,937 |
2,212 |
| 归属母公司净利润（百万元） |
-9 |
63 |
131 |
185 |
201 |
财务与估值指标
| 指标 |
2016A |
2017E |
2018E |
2019E |
| 每股收益（元） |
0.30 |
0.63 |
0.88 |
0.96 |
| 每股净资产（元） |
7.48 |
8.07 |
8.91 |
9.81 |
| P/E（倍） |
65.13 |
31.29 |
22.23 |
20.46 |
| P/B（倍） |
2.62 |
2.43 |
2.20 |
2.00 |
| 净利润率 |
6.27% |
9.01% |
9.53% |
9.07% |
| 营业收入增长率 |
227.55% |
44.78% |
33.03% |
14.21% |
| 净利润增长率 |
820.71% |
108.17% |
40.74% |
8.67% |
资产负债表
| 项目 |
2016A |
2017E |
2018E |
2019E |
| 流动资产合计（百万元） |
797 |
1,281 |
1,516 |
1,776 |
| 非流动资产合计（百万元） |
1,042 |
970 |
1,037 |
1,027 |
| 资产总计（百万元） |
1,839 |
2,251 |
2,553 |
2,803 |
| 流动负债合计（百万元） |
262 |
558 |
685 |
745 |
| 负债和股东权益总计（百万元） |
1,836 |
2,249 |
2,550 |
2,800 |
现金流量表
| 项目 |
2016A |
2017E |
2018E |
2019E |
| 经营活动净现金流量（百万元） |
63 |
1 |
118 |
198 |
| 投资活动净现金流量（百万元） |
-30 |
42 |
-103 |
-33 |
| 企业自由现金流（百万元） |
4 |
34 |
5 |
155 |
风险提示
- 原材料价格波动：可能对公司成本和利润产生影响。
- 威尔曼业绩不达预期：作为公司重要业务板块，其表现可能影响整体业绩。
投资建议
- 评级：买入
- 理由：受益于再生资源加工装备销售快速增长，三季度业绩超预期，未来在汽车拆解市场有较大发展潜力。
附注
- 分析师：刘军（机械行业首席分析师）、张晗（研究助理）
- 报告来源：东北证券股份有限公司
- 联系方式：东北证券总部及各地区销售总监联系方式详列。
