20171013-安信证券-华宏科技-002645.SZ-业绩增速大幅上调_废钢设备龙头开启增长纪元_4页_520kb

华宏科技 (002645.SZ) 2017年三季度业绩总结

核心内容

华宏科技（002645.SZ）在2017年10月12日发布业绩预告修正公告，将前三季度净利润增速从42.93%~63.35%上调至73.56%~93.98%，净利润绝对值从7000万~8000万元调整至8500万~9500万元。公司作为国内领先的废钢处理设备企业，受益于行业回暖及政策支持，业绩增长显著。

主要观点

• 业绩大幅增长：公司废钢处理设备销售量价齐升，推动业绩大幅增长，预计2017年净利润为1.42亿元，同比增长125.5%。
• 行业拐点到来：随着“地条钢”逐步退出市场，废钢利用率提升，带动废钢处理设备需求回暖，行业前景向好。
• 政策支持明显：《废钢“十三五”规划》推动废钢炼钢比提升，公司作为优势厂商有望受益，市占率有望提高。
• 东海基地布局：公司在东海建设废钢处理基地，预计2018年可带来1500万~2500万元净利润，成为新的利润增长点。
• 投资建议：公司未来增长潜力大，维持买入-A评级，6个月目标价为25.16元，对应2017年37倍动态市盈率。

关键信息

业绩数据预测

市场表现

• 股价表现：截至2017年10月12日，股价为19.60元，6个月目标价为25.16元。
• 市盈率：2017年预测为26.8倍，2018年为19.1倍，2019年为13.4倍。
• 市净率：2017年预测为2.1倍，2018年为1.9倍，2019年为1.7倍。
• 净利润率：2017年为9.7%，2018年为9.9%，2019年为10.4%。

行业背景

• 行业现状：我国废钢破线数量仅为200多条，远低于日本的3000多条。
• 政策推动：2020年目标废钢炼钢比达到20%，先进设备使用比例提高至60%。
• 行业增长：预计未来三年行业将按40%~60%速度增长。

公司竞争优势

• 技术实力：拥有40多人研发团队，产品涵盖450~6000马力范围。
• 市场地位：作为少数未中断设备业务的企业，有望在行业复苏中受益。
• 设备性能：废钢处理设备工况恶劣，公司产品因高可靠性和口碑领先，成为客户首选。

东海基地

• 年处理能力：初步具备10万吨年处理能力。
• 盈利预期：预计2018年为公司带来1500万~2500万元净利润。
• 税收优惠：基地获得“废钢加工配送企业示范基地”称号，享受税收优惠。

风险提示

• 下游需求不达预期：若废钢利用率提升不及预期，可能影响设备销售。
• 市场竞争加剧：行业复苏可能引发更多竞争，影响公司市场份额。

财务指标

盈利能力

• 毛利率：2017年为23.3%，预计持续稳定。
• 营业利润率：2017年为11.4%，2018年为12.2%，2019年为12.1%。
• ROE：2017年为8.5%，2018年为11.1%，2019年为13.1%。
• ROIC：2017年为11.0%，2018年为12.9%，2019年为16.0%。

运营效率

• 固定资产周转天数：从2015年的303天降至2017年的93天。
• 流动资产周转天数：从2015年的755天降至2017年的269天。
• 流动营业资本周转天数：从2015年的362天降至2017年的103天。

偿债能力

• 资产负债率：2017年为32.2%，预计未来有所波动。
• 流动比率：2017年为1.66，显示短期偿债能力较弱。
• 速动比率：2017年为0.83，流动性风险较高。
• 利息保障倍数：2017年为1,883.50，显示公司有较强偿债能力。

投资建议

• 评级：买入-A，未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 目标价：25.16元，对应2017年37倍动态市盈率。

分析师声明

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