20220612-天风证券-银行_宽信用重启_银行继续起舞_10页_1mb

银行行业分析总结

核心内容

5月银行信贷与社融数据显著回暖，超市场预期。社融新增2.79万亿元，同比多增8399亿元，其中人民币贷款和政府债券融资贡献最大，合计占社融同比多增的93%。5月末社融存量同比增长10.5%，较上月提升0.3个百分点。整体来看，随着疫情缓解和政策支持，实体融资需求回暖，银行基本面有望修复。

主要观点

• 信贷回升：5月人民币贷款新增1.82万亿元，同比多增3936亿元，占社融同比多增的47%。短期贷款和票据融资同比多增显著，中长期贷款也实现恢复性增长。
• 政策发力：政府债券融资继续发力，新增1.06万亿元，同比多增3881亿元，成为社融回暖的重要支撑。国务院要求专项债在6月底前基本发行完毕，预计6月仍为托底社融的关键力量。
• 居民端改善：居民贷款同比少增3344亿元，但少增幅度收窄，且单月新增贷款为正。短期贷款同比多增34亿元，反映线下消费场景逐步恢复，房贷利率下调带动楼市边际向好。
• M2-M1剪刀差扩大：5月M2同比增速达11.1%，M2-M1增速差升至6.5%，显示资金向存款流动意愿增强，企业及居民储蓄意愿上升。
• 投资建议：银行板块PB（MRQ）处于历史低位，稳增长与宽信用政策落地将推动银行基本面修复。推荐具备对公估值逻辑的银行，如兴业银行、江苏银行、成都银行、平安银行、无锡银行。

关键信息

• 5月社融：新增2.79万亿元，同比多增8399亿元，超市场预期。
• 人民币贷款：新增1.82万亿元，同比多增3936亿元，占社融同比多增的47%。
• 政府债券融资：新增1.06万亿元，同比多增3881亿元，占社融同比多增的46%。
• 居民贷款：新增2888亿元，同比少增3344亿元，但少增幅度收窄，单月新增贷款转正。
• 企业贷款：新增1.53万亿元，同比多增7291亿元，短期贷款和票据融资贡献显著。
• M2-M1剪刀差：升至6.5%，显示资金向存款流动趋势明显。
• 重点推荐：兴业银行、江苏银行、成都银行、平安银行、无锡银行。

风险提示

• 疫情反复：可能影响经济恢复进程。
• 信贷需求不足：银行贷款投放可能不及预期。
• 资产质量恶化：信用风险暴露可能对银行造成影响。
• 政策变化：可能对银行经营产生不确定性。

重点标的推荐

投资评级

结论

5月社融和信贷数据回暖，反映出经济复苏和政策支持的双重作用。银行板块估值处于低位，未来有望受益于稳增长政策的落地。建议关注具备对公业务优势的银行，如兴业银行、江苏银行、成都银行、平安银行和无锡银行。同时需警惕疫情反复、信贷需求不足、资产质量恶化及政策变化等风险因素。