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吉比特（603444）2022年一季报总结

核心内容概述

吉比特（603444）2022年第一季度业绩表现符合市场预期，公司维持“买入”评级。核心收入来源《一念逍遥》稳定贡献，同时新游上线及联动活动为公司带来增长动力。公司财务状况良好，现金流充裕，盈利预测持续向好。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2022Q1公司实现营业收入12.29亿元，同比增长9.98%，环比增长8.42%。
• 归母净利润：归母净利润为3.50亿元，同比下降4.27%，环比增长32.95%。
• 扣非归母净利润：扣非归母净利润为3.33亿元，同比下降6.14%，环比增长49.15%。
• 业绩符合预期：公司业绩表现与此前预测一致，反映其稳健的运营能力和市场地位。

2. 利润变动原因

• 收入增长：主要受益于《一念逍遥》持续运营及新游《一念逍遥（港澳台版）》《世界弹射物语》《地下城堡3：魂之诗》《摩尔庄园》带来的增量。
• 利润下滑：归母及扣非净利润同比下降，主因是员工人数增加导致薪酬成本上升，以及投资收益减少（同比减少5441.80万元）。
• 费用变化：销售费用率环比大幅改善，管理费用率、研发费用率及财务费用率均有所波动，但整体可控。

3. 财务指标分析

• 毛利率：2022Q1毛利率为90.63%，同比提升7.43个百分点，主要由于《鬼谷八荒（PC版）》分成款减少。
• 净利率：净利率为36.88%，同比略有下降，但环比提升8.91个百分点。
• 费用率：销售费用率下降13个百分点，管理费用率和研发费用率均有所上升，但幅度较小。

4. 现金流与资产负债

• 经营活动现金流：2022Q1经营活动现金流为2.15亿元，较2021年同期有所改善。
• 投资与筹资活动：投资活动现金流为-0.05亿元，筹资活动现金流为-0.90亿元，整体现金净增加额为1.20亿元。
• 资产负债率：2022Q1资产负债率为26.96%，较2021年有所下降，显示公司财务结构持续优化。

关键信息

1. 新游与联动活动

• 《奥比岛：梦想国度》：即将在2022年4月28日开启第二轮安卓全渠道测试及首轮iOS测试，TapTap评分8.2分，市场期待较高。
• 《一念逍遥》联动：4月29日将开启《凡人修仙传》动画联动活动，新增“赤色禁地”玩法，有望吸引新用户。
• 《问道手游》：6周年大服于4月22日开启，当日iOS畅销榜排名跃升至第6名，显示长线运营能力。

2. 盈利预测与估值

• EPS预测：预计2022-2024年每股收益分别为25.02元、30.30元、34.30元。
• PE估值：对应当前股价的PE分别为13.70倍、11.31倍、10.00倍，显示估值持续走低，但盈利增长预期良好。
• P/B估值：2022Q1 P/B为4.50倍，较2021年有所下降，反映市场对公司资产价值的认可度提升。

3. 产品储备与布局

• 代理产品：《黎明精英》《上古宝藏》《花落长安》等代理产品均有版号，覆盖Roguelike等优势品类。
• 自研产品：稳步推进，显示公司在游戏研发领域的持续投入与创新能力。

风险提示

• 产品运营风险：长线运营不及预期或新游接续不力可能影响业绩增长。
• 行业风险：行业监管趋严可能对游戏业务造成一定影响。

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 行业评级：未提及

市场数据

• 收盘价：342.81元
• 一年最低/最高价：301.31元 / 579.11元
• 市净率：4.99倍
• 流通A股市值：24,636.41亿元
• 总市值：24,636.41亿元

基础数据

• 每股净资产：68.71元
• 资产负债率：26.08%
• 总股本：71.87百万股
• 流通A股：71.87百万股

总结

吉比特在2022年第一季度展现出稳健的业绩表现，核心产品《一念逍遥》持续贡献收入，新游上线及联动活动带来增长潜力。公司财务结构健康，盈利预测积极，估值持续走低，但盈利增长预期良好。未来需关注《奥比岛》上线表现及公司长线运营能力是否持续提升，同时警惕行业监管风险。