文档总结
核心内容概述
本文档为吉比特公司2022年第一季度的财务报告及市场点评，分析了公司业绩表现、新产品动态及未来展望，并提供了投资建议与财务预测。
一季报核心数据
- 营业收入：12.29亿元，同比增长 9.98%
- 归属于上市公司股东的净利润：3.50亿元，同比下降 4.27%
- 扣非归母净利润：3.33亿元，同比下降 6.14%
- 毛利率：90.63%，同比提升 7.43个百分点
- 销售费用率：25.69%，同比上升 2.11个百分点
- 管理费用率：7.41%，同比上升 1.8个百分点
- 研发费用率：13.85%，同比上升 0.71个百分点
- 合同负债及其他流动负债：6.72亿元，较去年底增加 0.6亿元
主要观点
收入端表现
- 收入增长主要得益于《一念逍遥》运营周期延长，以及港澳台版和新游上线带来的增量。
- 《问道手游》在4月22日开启六周年活动，新服预约人数创新高，畅销榜排名进入前十。
- 《一念逍遥》在一季度平均排名畅销榜第10。
利润端表现
- 利润下滑主要由于员工人数增加270人，导致薪酬支出上升；联营企业投资收益减少5441.80万元；《鬼谷八荒》利润同比下滑。
新游动态
- 《奥比岛》手游：已完成48天首轮安卓端测试，计划于4月28日开启全渠道付费测试，预计暑期上线。
- 储备产品：包括《黎明精英》、《花落长安》、《失落四境》、《Project G》、《上古宝藏》等，均已获得版号。
- 海外市场拓展：《一念逍遥》将上线东南亚、日韩地区；《商店传说》预计上线欧美地区；《地下城堡3》、《奇葩战斗家》、《王国传承》也将拓展海外。
投资建议与盈利预测
- 盈利预测：预计2022-2024年公司实现归母净利润分别为 16.03亿元、18.49亿元、21.15亿元。
- 每股收益（EPS）：预计分别为 22.31元、25.73元、29.43元。
- 市盈率（PE）：预计分别为 15倍、13倍、12倍。
- 投资评级：维持“买入”评级，认为未来6个月内股价涨幅有望超过上证指数 20%以上。
风险提示
- 头部老游戏流水快速下滑
- 新游上线不及预期
- 行业政策风险
财务数据与估值
| 项目 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入(百万元) |
2742.29 |
4619.05 |
5170.82 |
6021.61 |
7067.13 |
| 归母净利润(百万元) |
1046.41 |
1468.50 |
1603.12 |
1849.25 |
2114.91 |
| 毛利率(%) |
86.00 |
84.88 |
86.57 |
86.09 |
85.41 |
| 净利率(%) |
38.16 |
31.79 |
31.00 |
30.71 |
29.93 |
| ROE(%) |
27.52 |
32.06 |
30.05 |
29.25 |
27.92 |
| P/E |
23.54 |
16.78 |
15.37 |
13.32 |
11.65 |
基本数据
- 52周最高/最低价（元）：579.11 / 301.31
- A股流通股（百万股）：71.87
- A股总股本（百万股）：71.87
- 流通市值（百万元）：24636.41
- 总市值（百万元）：24636.41
投资评级说明
| 投资评级 |
定义 |
| 买入 |
预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上 |
| 增持 |
预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间 |
| 持有 |
预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间 |
| 卖出 |
预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上 |
财务预测表
资产负债表
| 项目 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 资产总计（百万元） |
5387.67 |
7103.28 |
7980.35 |
9548.55 |
11336.62 |
| 流动资产（百万元） |
3256.47 |
4354.44 |
5582.94 |
7175.11 |
9097.07 |
| 非流动资产（百万元） |
2131.19 |
2748.83 |
2397.42 |
2373.44 |
2239.56 |
现金流量表
| 项目 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 经营活动现金流（百万元） |
1533.01 |
2418.29 |
1628.67 |
2471.82 |
2579.79 |
| 投资活动现金流（百万元） |
409.12 |
-468.17 |
397.04 |
-136.79 |
34.58 |
| 筹资活动现金流（百万元） |
-548.95 |
-1152.59 |
-818.61 |
-827.80 |
-794.22 |
| 现金净增加额（百万元） |
1337.71 |
761.19 |
1207.10 |
1507.22 |
1820.15 |
主要财务比率
| 项目 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入增长率(%) |
26.35 |
68.44 |
11.95 |
16.45 |
17.36 |
| 营业利润增长率(%) |
27.00 |
36.43 |
13.82 |
15.08 |
14.05 |
| 归母净利润增长率(%) |
29.32 |
40.34 |
9.17 |
15.35 |
14.37 |
| 毛利率(%) |
86.00 |
84.88 |
86.57 |
86.09 |
85.41 |
| 净利率(%) |
38.16 |
31.79 |
31.00 |
30.71 |
29.93 |
| ROE(%) |
27.52 |
32.06 |
30.05 |
29.25 |
27.92 |
| 资产负债率(%) |
21.16 |
28.77 |
22.21 |
20.08 |
17.30 |
| 流动比率 |
3.35 |
2.38 |
3.55 |
4.19 |
5.17 |
| 速动比率 |
3.35 |
2.38 |
3.55 |
4.19 |
5.17 |
| 每股收益(元) |
14.56 |
20.43 |
22.31 |
25.73 |
29.43 |
| P/E |
23.54 |
16.78 |
15.37 |
13.32 |
11.65 |
| P/B |
6.48 |
5.38 |
4.62 |
3.90 |
3.25 |
| EV/EBITDA |
11.20 |
8.50 |
7.71 |
6.75 |
6.00 |
分析师声明
- 分析师李典和路璐具备证券投资咨询执业资格，报告数据来源合规，分析逻辑基于专业能力。
- 报告内容反映个人观点，结论基于合理判断，不受第三方影响。
免责条款
- 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。
- 报告内容基于公开信息，不保证准确性或完整性。
- 报告版权归国元证券所有，未经授权不得复制、转发或传阅。
