20220425-东北证券-吉比特-603444.SH-_一念逍遥_长线能力持续验证_奥比岛_IP号召力强劲_7页_1013kb

吉比特（603444）公司点评报告总结

核心内容

吉比特于2022年4月22日发布了一季度财务报告，展示了其在游戏行业的持续表现。报告指出，公司2022Q1实现营业收入12.29亿元，同比增长9.98%；归母净利润3.5亿元，同比下降4.27%；扣非后归母净利润3.33亿元，同比下降6.14%。公司经营性净现金流为3.28亿元，显示出良好的现金流管理能力。

主要观点

1. 《一念逍遥》长线运营能力验证

• 《一念逍遥（大陆版）》运营时间增加，为公司带来收入增长。
• 游戏流水在上线一年后仍能持续贡献增量，表明公司具备优秀的长线运营能力。
• 游戏流水衰减较小，体现出产品生命周期管理的成功。

2. 利润波动因素

• 利润下滑主要由员工人数增长（增加270人）及薪酬成本上升所致。
• 联营企业投资收益同比减少5442万元，影响了整体利润表现。
• 《鬼谷八荒》作为买断制产品，2021年首月销量较高，导致2022年利润同比减少。

3. 《奥比岛》IP潜力巨大

• 《奥比岛：梦想国度》即将开启全渠道测试，测试时间为4月28日至5月5日。
• iOS预定及测试消息发布后，“奥比岛”IP迅速获得市场关注，冲入微博热搜第七。
• 预计《奥比岛》具备较强IP号召力，有望实现IP破圈，成为公司新爆款。

4. 出海产品储备充足

• 公司多款代理产品瞄准全球市场，包括《商店传说》《一念逍遥（海外版）》《地下城堡3（海外版）》等。
• 出海产品逐步上线，有助于打通海外发行渠道，为公司后续全球化发展蓄力。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022Q1为12.29亿元，同比增长9.98%。
• 归母净利润：2022Q1为3.5亿元，同比下降4.27%。
• 扣非后归母净利润：2022Q1为3.33亿元，同比下降6.14%。
• 毛利率：2022Q1为90.63%，同比增长7.45个百分点。
• 净利率：2022Q1为28.44%，同比降低4.2个百分点。
• 经营性净现金流：2022Q1为3.28亿元。

财务预测

• 2022-2024年归母净利润：预计分别为17.90亿元、22.13亿元、24.18亿元，同比增速分别为21.92%、23.58%、9.30%。
• EPS（每股收益）：预计分别为24.91元、30.79元、33.65元。
• PE（市盈率）：预计分别为14倍、11倍、10倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。

股票数据

• 收盘价：342.81元。
• 6个月目标价：480元。
• 12个月股价区间：301.31~579.11元。
• 总市值：24,636.41百万元。

风险提示

• 游戏运营表现不及预期。
• 政策监管趋严可能对公司业务造成影响。

财务与估值指标

期间费用分析

投资建议

• 评级：买入。
• 预期表现：公司全年有望实现亮眼表现，尤其随着新游上线和出海产品拓展。
• 成长性：预计2022-2024年公司净利润持续增长，EPS逐步提升。

研究团队

• 分析师：宋雨翔（东北证券传媒行业首席分析师）。
• 研究助理：章驰（东北证券传媒行业研究助理）。

总结

吉比特在2022Q1表现出稳健的营收增长，主要得益于《一念逍遥（大陆版）》的长线运营表现。尽管利润有所下滑，但新游《奥比岛》的上线和出海产品储备为公司未来增长提供了有力支撑。公司具备强大的IP运营能力和全球化布局，有望在后续季度中实现业绩提升。分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年净利润将持续增长，市盈率逐步下降，投资价值凸显。