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吉比特（603444.SH）2022年中报总结

核心内容

吉比特于2022年8月17日发布了2022年中报，整体表现稳健，核心产品持续贡献收入，同时新游及海外业务表现亮眼。

主要观点

• 营业收入增长：2022年上半年，公司实现营业收入25.11亿元，同比增长5.2%。
• 净利润波动：归母净利润为6.88亿元，同比下降23.6%，但调整后归母净利润为6.56亿元，同比增长1.0%。
• 毛利率提升：整体毛利率为89.9%，同比提升8个百分点，主要得益于人力成本及分成支出减少。
• 费用率上升：销售费用、管理费用和研发费用均有所增加，销售费率上升3.6个百分点，管理费率上升1.7个百分点，研发费率上升1.5个百分点。
• 核心产品表现：《问道》《问道手游》《一念逍遥》等核心产品表现稳健，通过多样化运营方式提升IP品牌价值。
• 新游表现：《奥比岛：梦想国度》于2022年7月上线，表现强劲，预约用户超千万，上线首月表现优异。
• 海外业务增长：海外业务收入同比增长98.2%，占营收比重提升至4.5%，推进顺利，项目储备丰富。

关键信息

财务指标

• 营业收入：2022E为51.8977亿元，2023E为57.8419亿元，2024E为65.3411亿元。
• 归母净利润：2022E为15.8086亿元，2023E为19.4415亿元，2024E为23.4921亿元。
• 毛利率：预计2022E为84.97%，2023E为85.56%，2024E为86.38%。
• 净利率：预计2022E为37.77%，2023E为41.66%，2024E为44.57%。
• PE估值：当前PE为14倍，预计2022E为14.18倍，2023E为11.53倍，2024E为9.54倍。
• PB估值：当前PB为4.52倍，预计2022E为4.52倍，2023E为4.13倍，2024E为3.74倍。
• EV/EBITDA：当前为12.24倍，预计2022E为8.00倍，2023E为6.23倍，2024E为4.87倍。

未来展望

• 新游储备：公司已披露的新游项目中过半数已取得版号，有望持续贡献新增量。
• 海外业务：海外业务推进顺利，项目储备丰富，有望成为新增长极。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为15.81亿元、19.45亿元和23.50亿元，对应现有股价PE分别为14X、12X和10X。

风险提示

1. 新游戏未能如期上线。
2. 成熟产品流水急剧下降。
3. 游戏监管政策变化。

估值与评级

• 评级：强烈推荐。
• 估值：当前PE为14倍，预计未来三年PE持续下降，反映市场对其未来增长的看好。

分析师信息

• 石伟晶：传媒与互联网行业高级分析师，6年证券从业经验，覆盖内容互联网、生活服务互联网等多个赛道。
• 辛迪：中央财经大学经济统计学硕士，覆盖网络社区、短视频、长视频、数字阅读等行业。

公司简介

吉比特是一家出色的网络游戏研发和运营商，致力于弘扬中华传统文化，创造“原创、精品、绿色”的网络游戏。公司顺应行业趋势，积极向产业链下游延伸，强化自主运营能力。

交易数据

• 52周股价区间：292.2-448.55元。
• 总市值：224亿元。
• 流通市值：224亿元。
• 总股本/流通A股：7187万股。
• 52周日均换手率：1.20%。

财务指标预测

风险提示与免责声明

• 风险提示：包括新游戏上线风险、成熟产品流水下降风险及政策变化风险。
• 免责声明：报告内容基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

行业评级体系

• 公司投资评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上）。
• 行业投资评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）。

东兴证券研究所信息

• 地址：北京、上海、深圳。
• 联系方式：电话、传真等。

以上为吉比特2022年中报的详细总结，涵盖核心内容、主要观点、关键信息及分析师信息等。