20190720-国金证券-交通运输产业行业研究：快递龙头维持高增长，关注航空旺季博弈行情_22页_1mb
报告摘要
资源与环境研究中心：交通运输产业行业研究总结
核心内容概览
本报告对交通运输行业进行了全面分析，涵盖快递、航空、机场等多个子板块。整体来看，行业表现较为稳健，部分子板块如航运、港口、物流和航空实现上涨，而铁路、公交、高速公路和机场则出现下跌。报告重点分析了各子板块的基本面变化、市场趋势、投资建议及风险提示。
主要观点
快递行业
- 业务量增长：6月快递业务量达到54.6亿件，同比增长29.1%。其中，韵达、申通、圆通等公司表现突出，韵达业务量增长54.8%，申通增长54.4%，圆通增长35.9%，而顺丰增长15.8%。
- 收入增长：6月快递业务收入643.2亿元，同比增长26.5%。韵达收入增长201.9%，申通增长41.8%，圆通增长21.1%，而顺丰增长14.3%。
- 价格战与竞争格局：通达系单票价格持续下滑，行业集中度CR8达到81.7%，市场份额向龙头集中，预计三季度将是观察价格战的重要节点。
- 投资建议：推荐布局新业务构建长期核心竞争力的顺丰控股，以及电商快递龙头中通快递和韵达股份，关注申通快递与圆通快递下半年的成本变化趋势。
航空行业
- 淡季表现平稳：6月航空公司整体表现平稳，国际线优于国内线，客座率稳步提升，运力投入加快的航司客座率环比向上。
- 票价与需求：暑期旺季来临，市场对暑运表现较为谨慎，但B737MAX停飞可能形成供需缺口，推动票价水平提升。
- 重点推荐：推荐航线质量优良的中国国航和坐拥上海两场优质资源的东方航空，关注经营环境边际改善的春秋航空。
- 油价与汇率：油价窄幅震荡，仍处于同比下降区间，预计Q3持续；人民币汇率基本持平，扰动因素影响较小。
机场行业
- 流量增长缓慢：6月上市机场整体流量增速低位徘徊，非航业务成为业绩增长主要来源。
- 免税业务驱动：上海机场和白云机场的免税业务发展突出，PE估值分别为34倍和38倍，处于历史较高位，但考虑到免税业务发展潜力和门户枢纽地位，适合长期持有。
- 投资建议：推荐上海机场和白云机场，关注其免税业务带来的业绩增长。
关键信息
市场数据
- 市场优化平均市盈率：18.90
- 国金交通运输产业指数：3821.39
- 沪深300指数：3802.79
- 上证指数：2933.36
- 深证成指：9186.29
- 中小板综指：8741.83
子板块涨跌
- 上涨板块：航运（4.08%）、港口（1.21%）、物流（0.82%）、航空（0.46%）
- 下跌板块：铁路（-0.37%）、公交（-0.42%）、高速公路（-0.87%）、机场（-1.24%）
风险提示
- 高铁分流超预期
- 政策实施不达预期
- 快递行业价格战超预期
- 极端事件发生
投资建议
- 快递：推荐顺丰控股、中通快递、韵达股份
- 航空：推荐中国国航、东方航空、白云机场、上海机场
- 机场：推荐上海机场、白云机场
重点数据图表
快递公司6月经营数据
| 公司 | 收入（亿元） | 同比 | 业务量（亿件） | 同比 | 单票收入（元） | 同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 顺丰 | 86.79 | 14.3% | 3.74 | 15.8% | 23.21 | -1.3% |
| 申通 | 17.69 | 41.8% | 6.20 | 54.4% | 2.85 | -8.4% |
| 韵达 | 28.26 | 201.9% | 8.90 | 54.8% | 3.18 | 95.1% |
| 圆通 | 22.90 | 21.1% | 7.59 | 35.9% | 3.02 | -10.9% |
| 行业 | 643.20 | 26.5% | 54.60 | 29.1% | 11.78 | -0.3% |
航空公司6月运营数据
| 公司 | RPK同比 | ASK同比 | 客座率 | 客座率同比(pct) |
|---|---|---|---|---|
| 中国国航 | 4.8% | 4.2% | 80.6% | 0.40 |
| 东方航空 | 11.1% | 12.1% | 82.8% | -0.79 |
| 南方航空 | 11.1% | 10.5% | 82.9% | 0.45 |
| 春秋航空 | 10.4% | 9.6% | 91.7% | 0.71 |
| 吉祥航空 | 17.1% | 18.9% | 85.9% | -1.37 |
机场公司6月运营数据
| 公司 | 起降架次增速 | 旅客吞吐量增速 | 货邮吞吐量增速 |
|---|---|---|---|
| 上海机场 | 2.1% | 3.9% | -4.9% |
| 白云机场 | 2.0% | 5.1% | -2.8% |
| 深圳机场 | 0.3% | 5.9% | -0.7% |
| 厦门空港 | -1.5% | 1.8% | -6.3% |
行业基本面状况
快递
- 业务量增长主要得益于电商促销活动，尤其是“618”活动。
- 通达系单票价格持续下滑，行业集中度CR8提升，市场份额向龙头集中。
航空
- 淡季表现平稳，国际线优于国内线，客座率稳步提升。
- B737MAX停飞可能形成供需缺口，推动票价提升，建议关注旺季博弈机会。
机场
- 流量增长缓慢，非航业务成为业绩增长主要来源。
- 上海机场和白云机场的免税业务发展潜力大，适合长期持有。
其他行业数据
- 公路：6月公路旅客周转量同比减少3.43%，货物周转量同比增长5.94%。
- 港口：6月沿海主要港口货物吞吐量同比增长0.44%，外贸货物吞吐量增长2.89%。
- 油运：BDTI和BCTI指数均环比下跌，预计Q3继续下跌。
- 国际干散货：BDI指数上涨，BCI、BPI、BSI指数均上涨。
本周公司与行业要闻
- 快递：韵达股份、顺丰控股、申通快递、圆通速递等公司发布6月经营数据。
- 航空：中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空、吉祥航空等公司发布6月运营数据。
- 公路：宁沪高速、四川成渝、山东高速等公司发布融资券发行情况。
- 港口：锦州港发布超短期融资券发行结果。
- 物流：嘉诚国际、德邦股份、普路通等公司发布业绩快报或股份质押公告。
- 航运：招商轮船、中远海能发布限售股上市流通或业绩预盈公告。
- 机场：深圳机场、上海机场、厦门空港发布运输生产情况简报。
近期工作
- 公司深度&公司研究报告：涉及多个公司和行业，如上海机场、白云机场、顺丰控股等。
- 行业&专题报告：涵盖航空、物流、铁路等多个领域，分析行业趋势和投资机会。
风险提示
- 高铁分流超预期
- 政策实施不达预期
- 快递行业价格战超预期
- 极端事件发生
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
