20160924-兴业证券-交通运输行业周报_治理超限_公路运输成本提升_15页_1mb

报告摘要

交通运输行业周报总结（9.18-9.24）

核心内容概览

本报告分析了交通运输行业在2016年9月18日至9月24日期间的市场表现、行业动态及投资策略。主要围绕公路运输成本提升、快递行业成长空间、航空与航运市场变化、国企改革进展等核心内容展开，同时推荐了若干重点公司。

主要观点

1. 公路运输成本提升与行业影响

政策背景：交通运输部发布《超限运输车辆行驶公路管理规定》，自2016年9月21日起施行，整治行动将持续至2017年7月31日。
政策影响：新规对超载限制更趋严格，车辆最大总重由55吨调整为49吨，每超1吨罚款500元，实行“一超四罚”制度，对违法超限超载车辆进行多维度处罚。
短期影响：公路运输成本上升，部分物流公司已提价，预计公路货运量下降，利好铁路运输。
长期意义：有助于行业规范化、标准化发展，推动大型零担企业整合，提升市场份额。

2. 快递行业分析

行业前景：快递行业成长空间巨大，业务量超预期，中西部加速增长带来规模效应。
价格战：价格战已告一段落，利润有望超预期，未来增长可期。
投资建议：强烈看好快递行业，建议买入新海股份（韵达）、艾迪西（申通）、大杨创世（圆通）等公司。

3. 航空行业动态

航空数据：本周航空旅客量达980.03万人次，同比增长12.0%，环比增长10.0%；客座率77.0%，同比-4.6%，环比+3.8%。
运力与票价：航空旺季略低于预期，但第四季度存在“淡季不淡”的可能性，需关注航空公司运力调整。
投资建议：航空板块在三季度业绩和主营业务背离，但四季度可能迎来业绩回升，推荐关注航空股。

4. 航运市场表现

航运数据：干散货BDI上涨17.6%，油运VLCCTD3TCE下跌10.6%，集运SCFI下跌7.6%，欧线运价下跌20.9%。
市场分析：韩进海运破产对行业供需格局冲击有限，其运力仅占市场3%。短期内运价可能因供给减少而反弹，但长期来看行业产能利用率仍难提升。
投资建议：若运价短期暴涨，中国远洋将直接受益；若行业持续低迷，中国远洋也可能受益于重组机会。

5. 物流与供应链管理

供应链公司：大宗商品价格见底，无风险利率下行，供应链管理公司有望享受收入和毛利率双升。
重点公司：建议关注厦门国贸、建发股份等PE较低的标的，其估值修复空间较大。

6. 国企改革进展

重点公司：山东高速、深高速、宁沪高速、粤高速等公司受益于国企改革，治理改善明确，分红比例有望提升。
行业展望：国企改革为行业带来新的发展机遇，关注治理改善与整合方向明确的公司。

关键信息

重点公司推荐

公司名称	16E	17E	评级
厦门国贸	0.80	0.81	增持
新海股份	1.30	1.52	未评级
山东高速	0.62	0.69	增持
白云机场	1.24	1.37	增持
天海投资	0.25	0.37	增持

本周行情

A股小幅反弹，上证指数上涨1.03%，交通运输板块上涨1.13%，略优于大盘。
涨幅前列：大杨创世（40.82%）、艾迪西（20.94%）、鼎泰新材（19.61%）、新海股份（14.66%）、龙洲股份（13.67%）。
跌幅前列：北部湾港（-4.10%）、澳洋顺昌（-3.76%）、普路通（-2.73%）、山东高速（-2.69%）、天津港（-2.16%）。

本周数据跟踪

航运数据：
- 干散货BDI上涨17.6%；
- 油运VLCCTD3TCE下跌10.6%；
- 集运SCFI下跌7.6%，欧线运价下跌20.9%。
航空数据：
- 旅客量980.03万人次，同比增长12.0%；
- 客座率77.0%，同比-4.6%；
- 平均票价893元，同比-9.2%。

风险提示

人民币贬值风险；
油价暴涨风险；
国内经济增速放缓或经济转型失败；
飞机失事等偶发性风险；
快递价格战可能再度升温。

投资建议

行业展望

公路运输成本上升，短期影响较大，但有助于行业规范化；
快递行业进入成长阶段，价格战告一段落，利润提升可期；
航空业面临淡季不淡的可能，需关注运力控制与票价调整；
航运市场受韩进破产影响有限，但运价波动仍需关注；
供应链管理公司受益于大宗商品价格见底和利率下行，业绩弹性较大。

附录

重点报告

《山东高速非公开发行股票预案点评》
《搜于特：非公开发行获核准，供应链服务平台加速推进》
《春秋航空股权激励方案点评》
《韩进海运破产点评》
《快递专题研究之五：从美国经验看价格战何去何从》
《st黑化：安通借壳及配套募资基本完成》
《交通运输业2016年中报总结》
《白云机场调研纪要》

调研情况

9月：象屿股份、白云机场
8月：山东高速、富临运业、春秋航空
7月：白云机场、楚天高速、外运发展、中储股份、铁龙物流
6月：顺丰、UPS、华贸物流、海南航空、海航基础等

会议安排

电动物流会议、快递行业观点电话会、高速公路行业电话会议、航空租赁会议等

估值与财务数据（部分）

公司	2016E EPS	2017E EPS	2016E PE	2017E PE	PB
厦门国贸	0.80	0.81	11.1	11.0	1.7
新海股份	1.30	1.52	41.2	35.2	-
山东高速	0.62	0.69	10.5	9.4	1.5
白云机场	1.24	1.37	36.6	24.7	1.6
天海投资	0.25	0.37	36.6	24.7	-

总结

本报告重点分析了交通运输行业在2016年9月18日至9月24日的市场表现与行业动态，指出公路运输成本提升、快递行业成长性良好、航空业旺季不旺但存在“淡季不淡”可能、航运市场运价波动及国企改革带来的投资机会。同时，推荐了厦门国贸、新海股份、山东高速、白云机场、天海投资等公司，并提示了人民币贬值、油价上涨、经济转型等风险。整体来看，交通运输行业在政策推动与市场变化下，具备一定的投资价值与增长潜力。

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