20231029-东吴证券-完美世界-002624.SZ-2023年三季报点评_自研新游稳步推进_关注产品测试上线进展_3页_683kb

完美世界2023三季报投资点评

整体表现

• 业绩概况：2023前三季度营收619.6亿元（同比+84.8%），净利润61.5亿元，但同比大幅下降（-57.37%）；Q3单季度归母净利润23.5亿元（同比-228.9%），环比增长显著（+693.7%）。

业务分析

• 游戏板块承压：
  • 扣非净利润下滑3147%，游戏业务占主要权重，同比下降408.7%。
  • 原因：行业新游密集上市抢占市场，存量游戏流水自然回落；自研新游上线有限（仅3款，含代理游戏）。
• 盈利能力提升：
  • 毛利率由560%上至684%，归母净利率从5%增长至13.53%。
  • 多因《天龙八部2》上线后控费、利润释放。

新游进展跟踪

• 已测游戏：
  • 《女神异闻录：夜幕魅影》（国内二测）
  • 《一拳超人：世界》（海外限量测试）
  • 《乖离性百万亚瑟王：环》《淡墨水云乡》（国内二测/首测）
• 端游动态：
  • 《Perfect New World》已海外首测
  • 《诛仙世界》即将压轴测试

盈利预测调整

• 下调EPS预期：2023-2025年修正为0.44/0.63/0.76元（原预测分别为0.56/0.82/0.96元）。
• 估值重置：当前PE分别为27/19/16倍。

评级结论

维持“买入”，但下调盈利预测以反映短期业绩压力，预期新游周期将逐步贡献弹性。

风险提示

• 老游流水超预期下滑或不及预期
• 行业监管风险变化