20231029-中国银河-完美世界-002624.SZ-_银河传媒互联网_公司2023年三季报点评_完美世界_002624.SZ__产品周期影响业绩_关注后续新游测试及上线情况_3页_279kb

游戏业务：业绩承压短期存在利润下滑，产品周期影响产品生命周期正常衰减风险

• 多项因素导致业绩承压：行业层面，新作密集发布挤占存量市场，且买量成本上升；公司层面，前三季度上线新游戏较少，并且目前在营游戏流水随生命周期逐渐衰减，支出上升导致贡献减少。
• 储备产品丰富，测试上线稳步推进：新产品主要聚焦 MMO+X 和卡牌+X 赛道，并有 MMO+开放世界、MMO+二次元等尝试，有望取得类似《幻塔》的突破。截至三季度，多款自研产品测试反馈较好，且有多款新作正在推进或将近期测试。

影视业务：为公司提振业绩提供可观支撑

• 影视业务在报告期内大放光彩，在前三季度收入同比增长 51984%，旗下多部剧集（如《星落凝成糖》等）表现优秀。后续还有《欢迎来到麦乐村》等影片待播。

投资评级与建议

• 专业机构中国银河证券评估其未来三年归母净利润预计为下滑+快速上升，给予“推荐”评级。给出的 2023-2025 年 EPS 和 PE 波动较大，预测结果体现市场对公司由变中求变的成长阶段持有不同预判。

风险因素

• 风险主要存在于行业竞争可能一大加剧、政策趋严风险、新游戏表现低于预期、人才流失及储备不足等方面。

主要指标

• 营收和净利润：公司在 2023 年前三季度营收增长显著，利润却大幅下滑，2023 年三季度环比出现下降。
• 市值数据：报告日期 A 股收盘价 12.03 元，总市值 220 亿，对应动态估值指标在 PE 波段区间运行。