20230104-国信证券-造车新势力系列十七_年底多品牌销量创新高_理想单月交付突破2万_31页_7mb

造车新势力系列十七总结

核心内容

2022年12月，新能源汽车行业的交付量再次刷新，埃安、理想、蔚来位列单月交付量前三名，分别交付3.0万辆、2.1万辆、1.6万辆。埃安、哪吒、理想位列2022年累计交付量前三，累计交付量分别为27.1万辆、15.2万辆、13.3万辆。整体来看，新能源汽车市场竞争进入“耐力赛”阶段，行业格局仍存变数，企业经营效率和战略决策尤为重要。

主要观点

行业端

• 市场格局：2020-2022年，新能源汽车行业的上一轮竞争告一段落，比亚迪凭借垂直整合的供应链体系、三电技术积累及插混市场开拓，市占率领先。
• 竞争阶段：2023年起，市场竞争进入“耐力赛”阶段，各赛道竞争激烈，供应链趋于稳定。
• 技术与盈利模式：汽车智能化和电动化技术趋于同质化，企业需提升研发效率、成本控制与技术积累。品牌力塑造需大量市场营销投入和终端渠道建设。

公司端

• 蔚来-SW：作为高端自主品牌领头羊，蔚来通过补能体系和产品矩阵建设，推动高端化发展，2023年将推出EC7等新车，有望实现销量突破。
• 理想汽车-W：精准把握市场需求，增程式技术领先，L9和L8双车型销量突破，市场对其“豪华品牌”认可度持续提升。
• 小鹏汽车-W：智能化实力突出，从智能驾驶系统Xpilot 2.0到3.5不断迭代，2022年推出G9，搭载800V高压平台与SiC技术，提升充电效率和续航里程。
• 广汽集团（埃安）：埃安销量表现优异，依托广汽集团资源，通过A轮融资和产业链布局，加速新能源车市场结构转型。
• AITO：与华为深度合作，问界M5和M7在市场中表现亮眼，M7预计在2023年发布，具备高续航和低油耗优势。
• 零跑汽车：全域自研能力突出，2022年销量增速领先，计划推出多款车型，提升市场竞争力。
• 哪吒汽车：深耕下沉市场，背靠360集团，通过“云海计划”快速扩张渠道，实现高性价比产品布局。

关键信息

交付表现

• 2022年12月单月交付量：埃安3.0万辆（+107%），理想2.1万辆（+51%），蔚来1.6万辆（+51%）。
• 累计交付量：埃安27.1万辆（+126%），理想13.3万辆（+47%），哪吒15.2万辆（+118%）。

技术与产品

• 蔚来：发布EC7，搭载75kWh电池包，CLTC续航490-940公里，配备Aquila超感系统和Adam超算平台。
• 理想：L9、L8双车型销量破万，L8搭载双Orin-X芯片，算力高达508TOPS，具备增程式动力优势。
• 小鹏：G9搭载800V高压平台与SiC技术，充电5分钟续航200公里，电驱系统效率提升至95.5%以上。
• 埃安：推出弹匣电池、超倍速电池等技术，布局三电产业链，计划2025年建成2000座超级充换电中心。
• AITO：问界M5与M7均搭载增程式混动系统，M7具备230km纯电续航和1220km综合续航，油耗低至5.8L/100km。
• 零跑：推出C01和T03等车型，实现电驱、电控、电池系统等全域自研，具备高性价比和高性能优势。
• 哪吒：主打中低端市场，通过“云海计划”实现渠道下沉，主力车型价格低于15万元。

投资建议

• 整车厂：重点推荐比亚迪、吉利汽车、蔚来-SW、小鹏汽车-W。
• 零部件：推荐德赛西威、拓普集团、星宇股份、福耀玻璃、新泉股份、继峰股份、伯特利、华阳集团等，关注电池、电驱、智能驾驶、智能座舱等环节。

风险提示

• 宏观经济：增速放缓影响居民消费力。
• 供应链：零部件及原材料短缺可能影响交付。
• 政策变化：新能源汽车补贴政策退坡。
• 竞争加剧：整车厂盈利能力面临挑战。

图表目录

• 图1：造车新势力12月单月交付量
• 图2：造车新势力12月交付量同环比
• 图3：造车新势力2022年累计交付量
• 图4：造车新势力2022年累计交付量同比
• 图5-12：蔚来车型及补能体系建设
• 图13-16：蔚来单月交付量及补能体系建设
• 图17-18：理想L9核心参数
• 图19：理想汽车单月销量及同比
• 图20：理想L8性能参数对比
• 图21-23：小鹏G9及自动驾驶系统
• 图24-28：小鹏电驱系统与SiC技术
• 图29：小鹏品牌超充站全国布局
• 图30-32：小鹏XNGP概念图
• 图33-35：广汽埃安销量及市场定位
• 图36：锐湃动力股权架构
• 图37：广汽埃安三电产业链布局
• 图38-39：Aion V Plus车型
• 图40-41：AITO问界M5
• 图42：AITO单月交付量
• 图43-44：问界M7技术参数
• 图45：零跑单月销量及同比
• 图46：零跑在售车型及未来规划
• 图47：零跑自研系统及电子部件
• 图48：哪吒汽车单月销量
• 图49-50：哪吒V与哪吒U
• 图51-54：哪吒门店布局及渠道建设
• 图55-56：比亚迪营业收入及净利润
• 图57-58：吉利汽车营业收入及净利润
• 图59-60：蔚来营业收入及净利润
• 图61-62：小鹏汽车营业收入及净利润
• 表1：广汽埃安A轮融资前后股权结构
• 表2：问界M5各版本配置及价格
• 表3：哪吒汽车财务数据
• 表4：重点公司盈利预测及估值