造车新势力系列十：交付环比增长，推荐新势力产业链_19页_3mb

造车新势力系列十总结

核心内容

2022年6月，多家造车新势力公布了5月销量数据，整体交付表现较上月显著提升，主要受益于上海及长三角地区疫情好转，各地复工复产持续推进，供应链情况改善。埃安、理想、哪吒位列销量前三名，AITO（问界）月销量首次突破5000辆。埃安、理想、极氪实现了三位数的环比增幅。

2022年1-5月，埃安、小鹏、哪吒、理想、零跑、蔚来、极氪的交付量分别为77262/53688/49974/47379/40735/37866/14708辆，分别同比 $+125% / + 122% / + 213% / + 111% / + 347% / + 12% / -$。埃安和小鹏累计销量领先，哪吒和零跑累计同比增速领先。

主要观点

• 交付表现：多家造车新势力销量环比显著增长，其中埃安、理想、哪吒表现突出，部分企业如AITO首次突破5000辆。
• 行业趋势：汽车行业电动化、智能化升级趋势不改，是未来5-10年的主线逻辑。部分零部件价格下跌至合理估值水平，具备中长期配置价值。
• 企业优势：
  • 埃安：突破新能源车痛点，精准卡位15-25万元市场，实现销量领先。通过弹匣电池、超倍速充电技术等提升产品竞争力。
  • 零跑：具备全域自研自造能力，销量增速领先，产品矩阵逐步丰富，计划在2025年前推出八款新车，涵盖多种车型。
  • 哪吒：背靠360集团，渠道下沉策略显著，以轻资产模式拓展市场，主打高性价比，定位中低端市场。
  • 小鹏：智能化实力突出，持续推进自动驾驶技术，布局充电网络以解决用户补能痛点。
  • 蔚来：品牌定位高端，产品矩阵丰富，计划在2022年推出理想L9，逐步拓展市场。
  • 理想：精准把握家庭用户需求，主打增程式车型，计划在2023年推出首款纯电动车型。

关键信息

• 政策支持：上海市政府发布《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，自6月1日起取消企业复工复产审批制度，推动产业链供应链恢复。
• 技术突破：埃安推出弹匣电池系统、超倍速充电技术；零跑推出全域自研系统，包括电子电气架构、电驱系统、电池系统和自动驾驶系统；小鹏持续升级自动驾驶系统，布局充电网络。
• 投资建议：推荐自主崛起方向的混动（比亚迪、长城、吉利）、新势力（特斯拉、广汽埃安）及产业链；增量零部件方向包括数据流（传感器、域控制器、车灯等）和能源流（动力电池、电驱动系统等）。
• 重点标的：福耀玻璃、伯特利、华阳集团、星宇股份、拓普集团、德赛西威、科博达、胜蓝股份、保隆科技、玲珑轮胎等。

投资评级

• 行业投资评级：超配（维持评级）
• 个股投资评级：买入、增持、中性、卖出（具体详见表3）

风险提示

• 汽车行业景气度下行
• 电动智能化推进不及预期

相关研究报告

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重点公司盈利预测及估值

公司代码	公司名称	投资评级	20220605收盘（元）	总市值（亿元）	2021A EPS	2022E EPS	2023E EPS	2021A PE	2022E PE	2023E PE
002594.SZ	比亚迪	增持	301.02	8128	1.05	2.20	4.24	229	137	71
601633.SH	长城汽车	买入	35.47	2584	0.73	0.93	1.42	39	38	25
0175.HK	吉利汽车	增持	15.32	1535	0.48	0.66	0.87	21	23	18
601238.SH	广汽集团	买入	16.11	1393	0.71	1.13	1.25	21	14	13
600660.SH	福耀玻璃	买入	41.84	1041	1.21	1.83	2.19	27	23	19
603596.SH	伯特利	买入	68.70	281	1.24	1.59	2.32	48	43	30
002906.SZ	华阳集团	买入	41.80	198	0.64	0.93	1.17	42	45	36
601799.SH	星宇股份	买入	158.49	453	3.32	4.94	6.36	44	32	25
002920.SZ	德赛西威	买入	138.00	766	1.50	2.39	3.29	72	58	42
603786.SH	科博达	买入	61.41	246	0.97	1.32	1.87	44	47	33
601966.SH	玲珑轮胎	买入	22.88	340	0.57	1.17	1.70	61	20	13
601689.SH	拓普集团	增持	57.49	634	0.92	1.50	1.82	52	38	32
688533.SH	上声电子	增持	57.32	92	0.44	0.92	1.56	105	62	37
603982.SH	泉峰汽车	买入	22.68	46	0.61	0.83	1.25	33	27	18
600933.SH	爱柯迪	增持	15.11	130	0.36	0.71	0.91	37	21	17

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