造车新势力系列报告之一：低估的造车新势力，最强的格局颠覆者_48页_4mb

造车新势力系列报告之一：低估的造车新势力，最强的格局颠覆者

核心内容

理想汽车作为造车新势力的代表，凭借精准的产品定位、增程式动力技术及全栈智能汽车自研能力，展现出强大的市场竞争力。其产品不仅满足了中产家庭对智能电动车的需求，也在智能驾驶和智能座舱领域取得了显著进展。理想汽车通过高效直营模式和全渠道协同策略，建立了强大的品牌影响力和用户口碑，未来有望在中低端市场进一步扩张。

主要观点

• 产品定位能力突出：理想ONE精准切入30-40万中大型三排SUV市场，解决了家庭用户的出行需求，成为爆款车型。
• 增程式技术路线：增程式电动车在动力性和补能便利性之间找到了平衡，技术路线简单且成本可控，未来有望成为新能源汽车的重要方向。
• 全栈智能自研能力：理想在智能驾驶和智能座舱方面具备较强的自研能力，AEB系统采用“影子模式”提升安全性，四屏交互系统提供领先的智能化体验。
• 市场挑战BBA：理想汽车凭借产品力和营销能力，成为BBA的有力竞争者，未来有望通过L9等新车型进一步扩大市场份额。
• 组织管理创新：理想采用OKR和TBP管理方法，提升组织效率，实现高效运转和员工共创。

关键信息

产品定位与市场表现

• 理想ONE定位为六座中大型SUV，解决了家庭出行的痛点，2021年销量突破9万辆，成为爆款。
• 理想L9定位为大型SUV，预计在45-50万价位区间成为新一代爆款，具备更强的智能化和舒适性。
• 理想汽车在全国拥有220家零售中心和279家售后网点，覆盖105个城市和204个城市，形成强大的销售网络。

智能化体验

• 理想ONE搭载四屏交互系统，提供丰富的智能座舱体验，支持多音区语音交互。
• 理想L9升级为五屏联动，配备抬头显示和OLED屏幕，进一步提升用户体验。
• 理想汽车在智能驾驶方面采用“影子模式”，通过真实用户数据优化算法，提升自动驾驶能力。

动力系统与技术布局

• 理想采用增程式动力系统，结合大容量电池，实现1080km续航，解决充电焦虑。
• 理想同时推进增程式和纯电高压平台研发，计划推出“Whale”与“Shark”两大产品线。
• 理想汽车的增程器热效率达40.5%，燃油模式能耗低至5.9L/100km，具备良好的经济性。

管理层与战略规划

• 理想管理层具备丰富的互联网和汽车行业经验，形成优势互补。
• 理想汽车2025年战略目标为占据中国智能电动车20%市场份额，成为行业头部企业。
• 理想汽车采用高效直营模式，统一服务标准，提升品牌口碑。

投资策略与估值

• 理想汽车尚未盈利，但根据P/S估值法，其未来估值低于行业平均水平，具备较高成长性。
• 首次覆盖，给予“买入”评级，目标价157.26港币。
• 预计2022年主营业务收入突破500亿元，2024年突破千亿元。

风险提示

• 销量不及预期：受疫情和俄乌局势影响，零部件短缺和原材料价格上涨可能影响产能和销量。
• 智能驾驶技术迭代：智能驾驶领域人才短缺，技术提升可能落后于行业头部企业。
• 政策变动：增程式车型可能因政策变化影响市场前景。

图表摘要

• 理想ONE产品定位图：展示其在中大型SUV市场的独特定位。
• 动力电池价格走势：反映电池成本下降趋势，支持增程式技术发展。
• 理想ONE增程式动力系统构成：说明其动力系统设计。
• 理想L9智能座舱：展示其座舱智能化水平。
• 理想汽车技术发展路线：反映其技术布局与未来规划。
• 理想汽车与特斯拉季度交付量变化：展示其交付能力。
• 理想汽车销量&盈利预测：显示其未来增长潜力。
• 横向估值对比：理想汽车估值低于行业平均水平，具备投资价值。

行业与公司评级

• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业回报高于市场5%以上。
• 公司评级：买入，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

联系信息

• 分析师：白宇、樊夏沛
• 联系人：付秉正
• 撰写日期：2022-04-06
• 机构地址：北京市西城区北展北街九号
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com