20220105-国信证券-汽车汽配_造车新势力系列四-造车新势力12月交付量齐创新高_智能电动加速渗透_9页_1mb

报告摘要

证券研究报告总结：动态报告/行业快评 - 汽车汽配（造车新势力系列四）

核心内容

本报告分析了2021年造车新势力的交付表现，并对主要企业如蔚来、小鹏、理想、哪吒、威马等进行了深入探讨。同时，报告也涉及特斯拉的交付数据，以及对新能源汽车市场的整体展望。此外，还提出了对相关产业链的投资建议。

主要观点

1. 2021年造车新势力交付量显著增长

12月交付量：蔚来/小鹏/理想/哪吒/威马的交付量分别为10,489辆、16,000辆、14,087辆、10,127辆、5,062辆，同比分别增长50%、181%、130%、236%、96%。
四季度交付量：蔚来/小鹏/理想/哪吒/威马的交付量分别为25,034辆、41,751辆、35,221辆、28,140辆、15,114辆，同比分别增长44%、222%、144%、291%、76%。
全年交付量：蔚来/小鹏/理想/哪吒/威马的交付量分别为91,429辆、98,155辆、90,491辆、69,674辆、44,157辆，同比分别增长109%、263%、177%、362%、96%。
小鹏汽车：在自主品牌中以263%的同比增长率夺得年度交付量冠军。

2. 新能源汽车市场持续扩张

2021年1-11月：国内新能源汽车零售销量为251万台，单月销量达38万台。
全年预计销量：有望达到300万台。
市场份额：造车新势力（蔚来+小鹏+理想）交付量合计约28万台，占国内新能源汽车市场的9%。

3. 造车新势力核心优势

组织架构：扁平灵活，响应迅速。
企业文化：创新进取，重视技术发展。
品牌形象：个性高端，吸引特定消费群体。
研发能力：软硬件协同布局，推动智能化发展。

4. 2022年关注重点

交付量：保持增长趋势，巩固市场份额。
产品矩阵：丰富车型选择，满足更多用户需求。
品牌壁垒：强化品牌形象，提升用户忠诚度。
盈亏平衡：优化成本结构，实现盈利。

5. 重要挑战

供应链管理：确保零部件供应稳定。
组织扩张：快速扩展销售网络和服务体系。
渠道铺设：提升市场渗透率。
用户需求把握：精准定位，满足细分市场需求。

关键信息

1. 企业表现

蔚来：2021年全年交付量91,429辆，同比增长109%。
小鹏：全年交付量98,155辆，同比增长263%，成为年度交付冠军。
理想：全年交付量90,491辆，同比增长177%，单车型销量最高。
哪吒：全年交付量69,674辆，同比增长362%。
威马：全年交付量44,157辆，同比增长96%。

2. 特斯拉表现

2021年全球交付量：935,350辆，同比增长87%。
2021年中国交付量：预计全年为472,256辆，同比增长249%。

3. 投资建议

推荐方向：
- 自主崛起方向：混动（比亚迪/长城/吉利）、新势力（小鹏汽车、理想汽车）、特斯拉、广汽埃安。
- 增量零部件方向：
  - 数据流方向：传感器、域控制器、线控制动、空气悬挂、车灯、玻璃、车机、HUD、车载音响。
  - 能源流方向：动力电池、电驱动系统、中小微电机电控、IGBT、高压线束线缆连接器。
推荐标的：福耀玻璃、伯特利、华阳集团、星宇股份、拓普集团、德赛西威、科博达、胜蓝股份、保隆科技、玲珑轮胎等。

风险提示

汽车行业景气度下行。
汽车电动智能化推进不及预期。

投资评级定义

类别	级别	定义
股票投资评级	买入	预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上
	增持	预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间
	中性	预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间
	卖出	预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上
行业投资评级	超配	预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上
	中性	预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间
	低配	预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上

分析师承诺

报告数据来源于合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求客观公正，不受任何第三方影响。

附表：重点公司盈利预测及估值（部分）

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘(元)	总市值(亿元)	EPS 2020A	EPS 2021E	EPS 2022E	PE 2020A	PE 2021E	PE 2022E
9868.HK	小鹏汽车-W	买入	197.20	2,763	-2.86	-2.78	-2.42	-	-	-
002594.SZ	比亚迪	增持	271.00	7,889	1.55	1.80	3.04	175	151	89
601633.SH	长城汽车	买入	47.78	4,413	0.58	0.87	1.47	82	55	33
0175.HK	吉利汽车	增持	21.25	1,742	0.56	0.69	1.08	38	31	20
600660.SH	福耀玻璃	增持	46.90	1,224	1.04	1.49	1.99	45	31	24
603596.SH	伯特利	增持	65.15	266	1.13	1.30	1.75	58	50	37
002906.SZ	华阳集团	买入	53.65	255	0.38	0.64	0.93	141	84	58
601799.SH	星宇股份	买入	201.60	576	4.20	4.31	6.29	48	47	32
002920.SZ	德赛西威	增持	132.90	738	0.94	1.31	1.80	141	101	74
603786.SH	科博达	买入	81.12	325	1.29	1.35	1.98	63	60	41
601966.SH	玲珑轮胎	买入	35.73	490	1.62	1.04	1.87	22	34	19
601689.SH	拓普集团	增持	51.30	565	0.60	1.06	1.45	86	48	35
300843.SZ	胜蓝股份	增持	31.50	47	0.67	0.94	1.19	47	34	26

总结

2021年，造车新势力交付量实现快速增长，其中小鹏汽车以263%的同比增长率成为年度交付冠军。特斯拉全球交付量也大幅增长，中国市场的增长尤为显著。随着电动化和智能化趋势加速，造车新势力正逐步成长为新能源汽车市场的主流玩家。未来，交付量、产品矩阵、品牌壁垒和盈亏平衡将成为核心关注点，而供应链管理、组织扩张和用户需求把握则是重要挑战。报告推荐关注混动、新势力、特斯拉及广汽埃安，以及相关产业链中的关键零部件企业。

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