20210422-渤海证券-造车新势力系列报告之一_大浪淘沙_未来可能无限_51页_3mb

造车新势力系列报告总结

核心内容

本报告分析了中国造车新势力市场的发展现状，重点介绍了蔚来、理想、小鹏和威马这四家头部企业的定位、产品策略、智能驾驶技术发展及供应链情况，并对投资策略和风险提示进行了阐述。

主要观点

• 市场集中度提升：2020年，造车新势力CR5市场份额达82%，CR4为73%，市场集中度显著提高。
• 定位明确：四家企业均以智能、科技、年轻化为产品核心定位，蔚来主打中高端市场，理想专注于家庭用户，小鹏注重年轻消费群体，威马强调性价比与智能普及。
• 智能驾驶发展迅速：四家企业均在智能驾驶领域积极布局，搭载辅助驾驶系统和语音交互系统，通过OTA持续更新功能，提升智能化水平。
• 销量持续增长：2020年四家车企销量均实现增长，2021年月度销量同比上升，预计2025年交付量将分别达32.5、22.0、25.0、19.0万辆。
• 盈亏平衡点临近：蔚来、理想、小鹏预计在2022~2023年实现盈亏平衡，威马则预计在2025年达到较高交付水平。

关键信息

1. 蔚来

• 定位：中高端新能源汽车市场，车型售价35.80-62.40万元。
• 产品矩阵：从高端超跑EP9逐步渗透至中高端SUV、轿车市场，未来计划每年推出一款新车型，包括MPV和Coupe。
• 智能驾驶：NIO Pilot已实现26项功能，搭载23个传感器，2021年ET7将搭载NAD自动驾驶系统，具备33个高精度传感器，包括1个激光雷达。
• OTA升级：累计进行了14次OTA升级，功能涵盖辅助驾驶、语音交互、仪表灯等。
• 供应链：主要使用宁德时代电池，搭载NVIDIA Orin芯片，具备高算力支持。

2. 理想

• 定位：中高端电动SUV市场，首款车型理想ONE售价32.80万元。
• 产品规划：计划2022年推出全尺寸增程式电动SUV，提升产品线。
• 智能驾驶：搭载Living Pilot 3.0系统，配备18个传感器，未来将使用NVIDIA Orin芯片实现Level 4级自动驾驶。
• OTA升级：已完成9次OTA更新，功能集中在辅助驾驶和系统优化。
• 供应链：主要使用宁德时代电池，搭载NVIDIA Orin芯片，算力达200TOPS。

3. 小鹏

• 定位：中高端新能源汽车市场，车型售价14.68-40.99万元。
• 产品矩阵：G3、P7、P5分别定位于不同市场，P5为全球首款搭载激光雷达的量产车型。
• 智能驾驶：自研XPILOT系统，XPILOT 3.5搭载2个激光雷达，配备32个传感器，支持NGP自动导航辅助驾驶等功能。
• OTA升级：已完成14次OTA升级，功能涵盖辅助驾驶、语音交互、车机系统等。
• 供应链：主要使用宁德时代电池，搭载NVIDIA DRIVE Xavier芯片，算力达30TOPS。

4. 威马

• 定位：智能电动汽车普及者，车型售价14.98-29.88万元。
• 产品矩阵：EX5、EX6 Plus、W6、Maven等，W6为20万级首款无人驾驶量产车型。
• 智能驾驶：搭载LivingPilot 3.0系统，配备24个传感器，支持L4级自动驾驶。
• OTA升级：已完成10次OTA更新，功能集中在智能交互系统，辅助驾驶系统升级较少。
• 供应链：主要使用宁德时代电池，搭载高通骁龙8155芯片，算力提升显著。

投资建议

• 关注产业链优质标的：如宁德时代、福耀玻璃、三花智控、华域汽车、科博达等。
• 关注进入宁德时代供应链的企业：如先导智能、璞泰来、恩捷股份等。
• 投资策略：随着新能源汽车市场竞争加剧，建议关注具备技术优势和市场潜力的造车新势力及产业链相关企业。

风险提示

• 新能源汽车产销量不及预期
• 造车新势力车型推出或量产不及预期
• 智能驾驶发展不及预期
• 芯片短缺超出预期
• 新能源汽车政策推出不及预期