20170405-国金证券-轻工造纸研究周报_家居龙头高成长确立_长期看好集中度提升_29页_3mb

文档内容总结

核心内容

本报告是国金证券对轻工制造行业的一份行业策略周报，主要分析了3月份轻工制造行业整体表现、重点公司动态以及4月份市场展望。报告指出，轻工制造行业整体表现优于大盘，尤其在造纸和家用轻工领域表现突出。其中，太阳纸业、索菲亚、好莱客、鸿博股份等公司被重点推荐。

主要观点

1. 行业整体表现：

   • 轻工制造行业在3月份跑赢大盘，造纸板块表现优于家用轻工和包装印刷。
   • 3月份包装纸市场降温明显，而文化纸价格坚挺，部分纸厂发布涨价通知。
   • 预计4月份包装纸市场将逐步回暖，文化纸价格稳中有升。

2. 市场数据：

   • 行业优化平均市盈率：52.99
   • 市场优化平均市盈率：17.75
   • 国金轻工造纸指数：5367.48
   • 沪深300指数：3456.05
   • 上证指数：3222.51
   • 深证成指：10428.72
   • 中小板综指：11619.11

3. 重点推荐公司：

   • 家用轻工行业：好莱客、海鸥卫浴、索菲亚、曲美家居、友邦吊顶、邦宝益智、珠江钢琴
   • 包装印刷行业：鸿博股份、奥瑞金、劲嘉股份
   • 造纸行业：太阳纸业、山鹰纸业、中顺洁柔、冠豪高新

4. 公司动态与前景：

   • 太阳纸业：受益于溶解浆价格高位，一季报业绩有望大幅成长，且具备“四三三”战略优势。
   • 索菲亚：订单数与客单价同步提高，推进“大家居”战略，线下渠道扩张及线上O2O发展。
   • 好莱客：倡导原态设计，线下渗透加快，营销改革成效显著。
   • 海鸥卫浴：整装卫浴行业迎来增长，具备SMC表面装贴技术和柔性模具技术。
   • 友邦吊顶：集成吊顶行业龙头，具备强大品牌与服务能力，内生与外延策略推动发展。
   • 曲美家居：推进OAO模式及全品类定制，IPO项目产能释放，业绩有望爆发。
   • 邦宝益智：塑胶积木类益智玩具龙头，IPO募投项目解决产能瓶颈，布局教育和文化领域。
   • 鸿博股份：彩票印制龙头，布局无纸化售彩，非公开发行加码电子彩票研发。
   • 奥瑞金：金属包装龙头，布局大包装+大文化，参与中粮混改，开拓古巴市场。
   • 冠豪高新：国企改革试点企业，受益“营改增”政策，资本运作前景广阔。

5. 风险提示：

   • 宏观经济波动风险
   • 原材料成本上涨风险
   • 产能释放低于预期的风险

关键信息

• 3月份，包装纸市场降温，文化纸价格坚挺，部分纸厂发布涨价通知。
• 4月份，瓦楞箱板纸有望回暖，文化纸稳中有升。
• 家居板块公司业绩普遍增长，净利润增速均在45%以上。
• 家居龙头持续领跑行业，未来行业集中度将进一步提升。
• 包装印刷行业受益政策支持，未来将向网络化、智能化、柔性化发展。
• 国企改革是2017年重要投资主题，推荐冠豪高新与珠江钢琴。
• 重点推荐公司涵盖家用轻工、包装印刷、造纸等多个子行业，部分公司已发布业绩公告。

本周建议重点关注

• 家用轻工行业：好莱客、海鸥卫浴、索菲亚、曲美家居、友邦吊顶、邦宝益智、珠江钢琴
• 包装印刷行业：鸿博股份、奥瑞金、劲嘉股份
• 造纸行业：太阳纸业、山鹰纸业、中顺洁柔、冠豪高新

重点公司本周大事提醒

• 中顺洁柔：股东大会召开
• 海鸥卫浴：业绩发布会
• 群兴玩具：复牌
• 齐峰新材：业绩发布会
• 美克家居：股东大会召开
• 永艺股份：股东大会召开
• 宜华生活：年报预计披露
• 万顺股份：年报预计披露
• 宜宾纸业：年报预计披露

附录内容概览

• 附录一：2015年6月1日起轻工制造上市公司增持计划
• 附录二：2014年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划
• 附录三：上周轻工制造上市公司大宗交易
• 附录四：上周重要公告回顾
• 附录五：年初至今行业个股累计表现
• 附录六：本周行业要闻
• 附录七：各子行业月度运行情况
• 附录八：纸品高频数据监测

图表目录

• 图表1：轻工制造行业本周表现
• 图表2：重点公司盈利预测、估值及评级
• 图表3：2015年6月1日起轻工制造上市公司增持计划
• 图表4：2014年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划
• 图表5：上周轻工制造上市公司大宗交易
• 图表6：年初至今行业个股累计表现
• 图表7：家具出口金额（2009-2017Ytd）
• 图表8：限额以上家具国内零售额（2009-2016Ytd）
• 图表9：玩具出口金额（2009-2017Ytd）
• 图表10：限额以上文具国内零售额（2009-2017Ytd）
• 图表11：销售收入累计值（2010-2017Ytd）
• 图表12：利润总额累计值（2010-2017Ytd）
• 图表13：累计毛利率/期间费用率（2010-2015Ytd）
• 图表14：单月毛利率、期间费用率（2010-2015Ytd）
• 图表15：销售收入累计值（2010-2016Ytd）
• 图表16：利润总额累计值（2010-2016Ytd）
• 图表17：累计毛利率/期间费用率（2010-2015Ytd）
• 图表18：单月毛利率、期间费用率（2010-2015Ytd）
• 图表19：瓦楞纸箱产量（2010-2016Ytd）
• 图表20：塑料薄膜产量（2010-2017Ytd）
• 图表21：纸业固定资产投资月累计值（2007-2017Ytd）
• 图表22：机制纸与纸板产量（2009-2017Ytd）
• 图表23：纸浆产量（2009-2016Ytd）
• 图表24：纸及纸板进口数量（2009-2017Ytd）
• 图表25：纸及纸板进口金额（2009-2017Ytd）
• 图表26：纸及纸板出口数量（2009-2017Ytd）
• 图表27：纸及纸板出口金额（2009-2017Ytd）
• 图表28：纸产品销售收入累计值（2010-2016Ytd）
• 图表29：纸产品销售收入累计值（2010-2016Ytd）
• 图表30：累计毛利率/期间费用率（2010-2015Ytd）
• 图表31：单月毛利率、期间费用率（2010-2015Ytd）
• 图表32：分纸种主要品牌价格上周变动
• 图表33：白板纸价格走势（2016-2017Ytd）
• 图表34：白卡纸价格走势（2016-2017Ytd）
• 图表35：铜版纸价格走势（2016-2017Ytd）
• 图表36：双胶纸价格走势（2016-2017Ytd）
• 图表37：箱板纸价格走势（2016-2017Ytd）
• 图表38：瓦楞纸价格走势（2016-2017Ytd）
• 图表39：白面牛卡价格走势（2016-2017Ytd）
• 图表40：轻涂白面牛卡价格走势（2016-2017Ytd）
• 图表41：进口纸浆及废纸价格上周变动
• 图表42：进口木浆分标号价格（2016-2017Ytd）
• 图表43：美废分标号价格（2016-2017Ytd）
• 图表44：欧废分标号价格（2016-2017Ytd）
• 图表45：日废分标号价格（2016-2017Ytd）
• 图表46：国内废纸价格上周变动
• 图表47：黄板纸分标号价格（2016-2017Ytd）
• 图表48：废书本纸价格走势（2016-2017Ytd）
• 图表49：废铜版纸价格走势（2016-2017Ytd）
• 图表50：旧报纸价格走势（2016-2017Ytd）