20211129-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_油价崩塌_聚酯链重心下移_11页_1mb

油价崩塌，聚酯链重心下移总结

核心内容

本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）和乙二醇（MEG）在2021年11月29日的市场走势及基本面情况。整体来看，PTA和乙二醇均面临下行压力，主要受国际油价暴跌、国内供需结构变化及市场情绪影响。

主要观点

PTA观点

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢高做空
• 核心逻辑：
  • 周五夜盘原油价格暴跌，导致PTA价格大幅下挫，周一开盘或仍有补跌。
  • 上周PTA开工率继续提升，但期货仓单流入速度放缓，库存小幅去库。
  • 聚酯开工率稳定，但涤纶长丝工厂计划增加减产规模，对聚酯需求形成拖累。
  • PTA处于下跌通道，期货近低远高，远期加工费优于近端。
  • 综合供需面偏弱，建议跟随趋势做空。

乙二醇观点

• 短期走势：震荡下跌
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：逢高做空
• 核心逻辑：
  • 周五夜盘原油价格暴跌，乙二醇价格同步下挫，创近两个月新低。
  • 上周乙二醇开工率下降，煤制装置开工率下滑，油制装置开工率也有所下降。
  • 新装置投产及煤制装置重启增加了市场对未来累库的预期，限制了反弹空间。
  • 当前乙二醇估值不高，但市场情绪偏空，建议逢高做空。

关键信息

国际油价影响

• 周五夜盘原油价格受Omicron变异病毒担忧影响暴跌，布伦特原油收于72.72美元/桶，WTI原油收于68.15美元/桶。
• 美国计划释放5000万桶战略原油储备，进一步加剧市场悲观情绪。

PTA基本面

• 产能与开工：国内PTA产能基数为6629万吨/年，新增860万吨新产能。上周开工率稳定在80.85%。
• 价格与利润：PTA期货主力合约收于4796元/吨，加工费降至432.21元/吨，利润跌至-132.79元/吨。
• 库存：PTA社会库存量约363.35万吨，工厂库存约5.7天，聚酯工厂原料库存下降至7.24天。
• 装置动态：恒力石化3#、虹港石化恢复运行，四川能投仍在停车。

乙二醇基本面

• 产能与开工：国内乙二醇产能基数调整至2041.1万吨，其中煤制产能717万吨，非煤制产能1324.1万吨。上周开工率下降至55.12%，煤制开工率33.44%，一体化装置开工率66.87%。
• 价格与利润：乙二醇期货主力合约收于5055元/吨，煤制路线亏损缩小至179.64元/吨，油制路线亏损扩大。
• 库存：华东主港乙二醇港口库存约54.41万吨，库存小幅上升。
• 装置动态：多套装置检修，11月预计检修产能550.2万吨，损失量约43.48万吨。

重点关注因素

• 下游聚酯开工率：聚酯开工率周内稳定，但涤纶长丝工厂计划减产，可能进一步拖累需求。
• 上游检修情况：PTA及乙二醇装置检修情况对供应产生影响。
• 新产能投产：PTA和乙二醇新装置陆续投产，增加市场供应压力。
• 终端订单情况：终端需求疲软，订单减少，影响产业链整体走势。

风险提示

1. 油价回调：国际油价继续下跌，对PTA和乙二醇价格形成利空。
2. 库存累库：PTA和乙二醇库存增加，限制价格反弹空间。

操作建议

• PTA：短期震荡偏弱，中期震荡，建议逢高做空。
• 乙二醇：短期震荡下跌，中期震荡偏弱，建议逢高做空。

结论

当前PTA和乙二醇均面临下行压力，主要受国际油价暴跌、国内供应恢复及需求疲软影响。PTA处于下跌通道，乙二醇估值不高但市场情绪偏空。建议投资者关注逢高做空机会，同时警惕油价回调和库存累库风险。