20220221-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_油价下跌_装置重启_聚酯链走弱_9页_1mb

油价下跌，装置重启，聚酯链走弱总结

核心内容

本报告分析了2022年2月21日PTA（精对苯二甲酸）和乙二醇（MEG）市场的走势，并给出了相应的投资策略。整体来看，PTA和乙二醇市场均受到国际油价下跌和聚酯产业链供需变化的影响，短期和中期走势均呈现震荡偏弱态势。

主要观点

PTA市场观点

• 短期走势：震荡下跌
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢高卖空

乙二醇市场观点

• 短期走势：震荡下跌
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢高卖出

关键信息分析

1. 市场逻辑驱动

• 国际油价下跌：俄乌对峙缓和，美国与伊朗恢复间接谈判，市场担忧供应增长，导致国际油价大幅下挫，进而影响PTA和乙二醇成本端。
• PTA价格下跌：受国际油价下跌影响，PTA市场价格大幅回落，主力合约累计跌幅超5%。
• 乙二醇价格波动：乙二醇价格因油价上涨而走高，但受下游需求疲软和库存压力影响，整体仍呈现震荡下跌趋势。

2. 供应与需求分析

• PTA供应：逸盛宁波200万吨装置重启，仪征化纤65万吨装置亦有重启预期，供应量小幅增加。
• 聚酯需求：节后聚酯开工率逐步回升，但整体仍面临供需累库压力，行业产量维持在114万吨左右，负荷在88%-89%之间。
• 乙二醇供应：国内乙二醇总开工率提升，煤制乙二醇开工率略有下降，非煤制开工率上升，检修产能预计在614.2万吨，检修损失量47.93万吨。
• 聚酯开工率：国内聚酯开工率提升至82.63%，但下游纺织企业多数已放假，开机率下降，预计正月十五后将全面复工复产。

3. 库存与利润

• PTA库存：社会库存量为370.22万吨，工厂库存约4.8天，聚酯工厂原料库存为8.44天，库存压力较大。
• 乙二醇库存：华东主港库存65.36万吨，各港口库存呈现小幅增长趋势。
• 利润情况：PTA加工费为454.4元/吨，利润为-140元/吨；乙二醇煤制路线盈利106.08元/吨，甲醇制亏损1331元/吨，油制路线亏损。

风险提示

• 油价回调：国际油价若进一步回调，将对PTA和乙二醇成本端形成利空。
• 库存累库：PTA和乙二醇库存持续增加，市场面临较大的下行压力。
• 下游需求疲软：聚酯开工率虽有所回升，但下游刚需采购偏淡，影响市场走势。

重点关注

• 下游聚酯开工：关注聚酯工厂的负荷变化及市场需求情况。
• 上游检修情况：PTA和乙二醇装置的检修进度及重启情况。
• 新产能投产：新增产能对市场供需格局的影响。
• 终端订单情况：下游纺织企业订单变化对需求端的支撑作用。

图表说明

• 图1、图2：PTA和乙二醇期货主力合约价格走势。
• 图3、图4：国际油价及PTA产业链价格走势。
• 图5、图6：PX-石脑油价差及PX开工率季节性。
• 图7、图8：PTA基差及加工费走势。
• 图9、图10：PTA开工率及社会库存变化。
• 图11、图12、图13、图14：动力煤价格、乙二醇基差、煤制乙二醇利润及油制乙二醇利润。
• 图15、图16、图17、图18：乙二醇各工艺开工率、综合开工率、港口库存及各港口库存分布。
• 图19、图20、图21、图22：聚酯产品价格、聚酯产品利润、聚酯开工率季节性及织造开工率季节性。

投资策略建议

• PTA：短期逢高卖空，中期维持震荡。
• 乙二醇：短期逢高卖出，中期维持震荡。

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