20211206-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_油价继续走低_聚酯链重心下移_9页

油价继续走低，聚酯链重心下移

核心内容与观点

PTA观点

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢高做空

主要逻辑：

• OPEC+维持原有增产计划，供应端不确定性暂消，但原油缺乏大幅上行动力。
• PTA装置检修增多，开工率持续下降，期货仓单流入放缓，但库存仍小幅增加。
• PTA处于下跌通道，期货近低远高，远期加工费优于近端。
• 综合供需面，短期PTA表现偏弱，建议跟随趋势做空。

风险提示：

1. 油价回调（利空）
2. 库存累库（利空）

重点关注：

• 下游聚酯开工率
• 上游检修情况
• 新产能投产进度
• 终端订单情况

乙二醇观点

• 短期走势：震荡下跌
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：逢高做空

主要逻辑：

• 国产乙二醇供应回升预期存在，但速度缓慢，进口维持低位。
• 乙二醇开工率下降，煤制装置开工率小幅回升，但整体仍偏弱。
• 港口库存增加，市场承压，乙二醇价格持续走低。
• 乙二醇估值不高，但新装置投产与煤制装置重启增加累库预期，限制反弹空间。
• 综合分析，乙二醇短期仍看跌，建议逢高做空。

风险提示：

1. 国际油价回调（利空）
2. 下游开工转弱，企业库存上升（利空）

重点关注：

• 下游聚酯开工率
• 上游检修情况
• 新产能投产进度
• 终端订单情况

PTA：跟随成本端走低

价格与利润

• 价格：PTA期货主力合约收于4458元/吨，周跌幅8.46%。
• 基差：PTA基差报盘01合约贴水60至65元/吨。
• 加工费：PTA加工费为533.13元/吨，利润为-70元/吨。

供应情况

• 开工率：国内PTA开工率维持在78.60%，部分装置进入检修，如虹港石化、福建百宏、亚东石化等。
• 库存：PTA社会库存约364.92万吨，较上周增加1.57万吨；聚酯工厂PTA原料库存上涨至7.76天。

乙二醇：价格及利润同步走弱

价格与利润

• 价格：乙二醇主力合约收于4839元/吨，周跌幅6.7%。
• 基差：现货基差走弱至15元/吨，较上周下跌30元/吨。
• 利润：煤制路线亏损缩小至457元/吨，甲醇制亏损1389元/吨；油制路线亏损较大，外采乙烯制亏损1055美元/吨，石脑油制亏损54美元/吨。

供应情况

• 开工率：国内乙二醇总开工率为51.98%，环比下降3.14%。其中煤制开工率为34.18%，环比上升0.74%；一体化装置开工率下降至61.62%。
• 检修情况：12月检修产能预计474.2万吨，检修损失量约37.67万吨。
• 库存：华东主港地区港口库存总量为60.09万吨，较上周增加2.92万吨。

聚酯需求端：疲软持续

产量与开工

• 周产量：108.91万吨，环比下降3.57%。
• 开工率：84.31%，环比下降3.13%。
• 主要原因：主流聚酯企业减产、检修，如恒逸、桐昆、天圣等，拖累整体产出。

产销情况

• 下游聚酯产品产销清淡，原料价格走弱，终端备货后观望情绪浓厚。
• 厂内库存增加，市场悲观情绪升温，部分畅销面料出现滞销。

江浙织机开机率

• 截至12月2日，江浙地区化纤织造综合开机率为58.93%，环比下降1.72%。
• 原油暴跌导致聚酯双料支撑不足，下游用户备货积极性下降。

总结

PTA与乙二醇均处于下跌通道，短期走势偏弱，建议逢高做空。油价走低、库存累库、聚酯开工率下降是主要拖累因素。同时，新产能投产与煤制装置重启增加了市场供应压力，进一步限制价格反弹空间。聚酯行业整体需求疲软，终端订单减少，市场情绪偏空。投资者应关注油价波动、库存变化及聚酯开工率动态。