20221128-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_油价宽幅震荡_关注逢高布局空单机会_9页_1mb

油价宽幅震荡，关注逢高布局空单机会总结

核心内容概述

本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）和乙二醇（MEG）的市场走势，并结合供需关系、成本端、库存及下游需求等多方面因素，提出了“逢高布局空单”的操作建议。整体来看，市场在美联储持续加息、经济衰退预期及疫情扰动背景下，呈现偏弱运行趋势，同时新产能的密集投放与下游需求疲软进一步加剧了供需双弱的局面。

主要观点与策略推荐

PTA观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡下行
• 操作建议：逢高布局空单

乙二醇观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡下跌
• 操作建议：逢高布局空单

关键逻辑分析

成本端影响

• 原油价格：受美联储鹰派加息、经济衰退预期及疫情扰动影响，国际油价持续偏弱运行，对PTA和MEG的成本支撑减弱。
• PX价格：PX开工率维持在72.56%左右，部分装置降负荷或重启，但整体供应压力仍存。
• 其他成本因素：动力煤、乙烯等价格波动较小，对PTA和MEG的成本端支撑有限。

供应端情况

• PTA供应：下周PTA开工率维持在73.4%附近，部分装置检修，但新产能投放临近，供应压力增大。
• MEG供应：国内MEG总产能利用率下降至50.11%，一体化和煤制装置均面临产能利用率下滑，供应端压力明显。

库存情况

• PTA库存：社会库存量增加至220.09万吨，库存天数上升至4.52天，显示市场供需偏弱。
• MEG库存：华东港口库存总量下降至81.93万吨，但库存仍处于较高水平，需关注后续累库风险。

需求端表现

• 聚酯开工率：继续下滑至77.02%，江浙地区织造开工率降至54.04%，纺织市场气氛不佳。
• 下游产品：长丝和短纤利润均下滑，产销率下降，显示下游需求疲软。
• 织造开工：多数织造厂商维持低开工，订单不足，部分工厂考虑提前停工以规避风险。

利润与加工费

• PTA加工费：上周加工费走强至410元/吨，但整体仍处于下降趋势。
• MEG利润：一体化和煤制利润亏损严重，显示成本端压力较大。

风险提示

1. 油价回调：国际油价可能继续下跌，对PTA和MEG形成下行压力。
2. 库存累库：PTA和MEG库存可能继续增加，加剧市场疲软。
3. 下游开工转弱：聚酯开工率持续下滑，需求端承压。
4. 新产能释放：四季度新产能集中投产，进一步增加供应压力。

重点关注指标

• 下游聚酯开工：直接影响PTA和MEG的需求。
• 上游检修情况：影响供应稳定性。
• 新产能投产：四季度将是供应增加的关键时期。
• 终端订单情况：反映实际需求变化，对市场走势有重要影响。

结论

综合来看，PTA和MEG市场均面临供应压力和需求疲软的双重挑战，且成本端支撑不足。短期市场震荡，中期有下行趋势，建议投资者在油价或价格高位时，择机布局空单。同时需密切关注下游聚酯开工、库存变化及新产能释放情况，以判断市场走势的进一步演变。