20181208-东吴证券-宁波银行-002142.SZ-定增补充核心一级资本_股东支持彰显信心_4页_895kb

报告摘要

宁波银行近期通过非公开发行A股股票预案，拟发行不超过4.16亿股，募集资金不超过80亿元。该定增计划旨在补充核心一级资本，增强资本实力，支持业务持续发展。

股东支持显著
- 第2大股东华侨银行承诺认购20%，第3大股东雅戈尔承诺认购15%~30%，合计认购35%~50%，锁定期为5年。
- 第1大股东宁波开发投资集团虽未参与定增，但已在18Q3通过可转债转股方式溢价增持约1.11亿股，表明其对宁波银行未来发展的信心。
定增性价比高
- 发行底价约为15.31元/股，基于发行前20个交易日均价的90%或最近一期经审计的BVPS，两者中取较高者。
- 2019年PB预计为1.06倍，显著低于当前市净率1.39倍，定增具有较高的投资吸引力。
短期影响：摊薄EPS，增厚BVPS
- 定增完成后，总股本约为56.25亿股，预计18年摊薄后的EPS为2.0元/股，摊薄比例约为7.4%。
- 同时，由于发行底价高于1倍PB，预计18年BVPS将增厚1.9%至12.44元/股。
中长期影响：提升资本充足率
- 定增完成后，核心一级资本充足率将提升至9.88%，一级资本充足率提升至10.57%，资本充足率提升至14.3%，远高于监管要求（7.5%、8.5%、10.5%）及公司未来三年目标（9%、10%、12%）。

定增规模：不超过4.16亿股，募集资金不超过80亿元。
发行底价：约15.31元/股，基于发行前20日均价的90%或BVPS。
股东认购比例：华侨银行20%，雅戈尔15%~30%，合计35%~50%。
资本充足率提升：核心一级资本充足率从8.61%提升至9.88%，一级资本充足率从9.41%提升至10.57%，资本充足率从13.58%提升至14.3%。
盈利预测：预计18/19/20年归母净利润分别为112.8/137.8/170.0亿元，BVPS分别为12.21/14.39/17.08元/股。
投资评级：维持“买入”评级，预期未来6个月宁波银行相对大盘涨幅将超过15%。

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
EPS(元)	1.84	2.17	2.65	3.26
BVPS(元)	10.31	12.21	14.39	17.08
ROE(%)	17.39	17.83	18.35	19.37
成本收入比(%)	34.65	33.00	32.00	31.00

项目	2017A	2018E	2019E	2020E
贷款总额(百万元)	346,201	398,131	459,841	533,416
贷款净额(百万元)	332,199	380,665	439,549	511,141
资产合计(百万元)	1,032,042	1,116,115	1,202,341	1,280,442
负债合计(百万元)	974,836	1,046,529	1,121,395	1,185,453