20210411-光大证券-宁波银行-002142.SZ-2020年度报告点评_量价齐升推动利息收入高增_资本补充夯实未来增长基础_5页_523kb

报告摘要

宁波银行（002142.SZ）2020年度报告总结

核心内容

宁波银行2020年实现营业收入411.11亿元（YoY +17.2%），归母净利润150.50亿元（YoY +9.7%），加权平均净资产收益率14.9%（YoY -2.2pct）。公司拟每10股派发现金红利5元（含税），展现了良好的盈利能力和利润分配政策。

主要观点

营收与盈利增长

营收高增：全年营收维持较高增速，四季度营收及盈利同比增速分别为13.9%和25.9%，显示公司盈利动能增强。
盈利结构优化：银行板块形成了12个利润中心，子公司布局了3个利润中心，盈利来源更加多元。
盈利预测调整：小幅下调2021-2022年EPS预测至2.90元/3.36元，新增2023年EPS预测为3.93元，对应2021-2023年PB分别为1.7/1.6/1.4，维持“买入”评级。

资产与负债管理

资产端增长：公司加大信贷投放力度，总资产和贷款同比增速分别为23.5%和30.0%，贷款增速为近年新高。
净息差逆势走阔：净息差较上年末提升3pct至2.30%，主要受益于资产负债结构优化。
负债端优化：负债平均成本率下降17BP至2.14%，存款平均付息率下降2BP至1.86%，日均活期存款占比提升0.41pct至44.6%。

风险控制与资产质量

不良贷款率低：截至2020年末，不良贷款率0.79%，维持在0.8%以下，资产质量良好。
风险抵补能力强：拨备覆盖率下降至505.59%，但仍处于较高水平，具有较强的风险抵补能力。
区域优势：贷款主要投放于浙江和江苏地区，资产质量优质的区域，信贷需求旺盛。

资本补充计划

资本充足率下滑：2020年资本充足率降至14.84%，主要由于资产端扩张。
资本补充措施：公司采取定向增发（80亿元）、二级资本债（100亿元）等方式补充资本，计划进一步通过配股（不超过120亿元）和二级资本债（不超过150亿元）补充资本。
轻型银行战略：强化以长三角为中心、珠三角和环渤海为两翼的机构布局，推动资本回报率提升。

关键信息

市场数据

总股本：60.08亿股
总市值：2,331.1亿元
一年最低/最高价：22/44.5元
近3月换手率：55.84%

盈利预测与估值指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(亿元)	351	411	484	570	668
净利润(亿元)	137	151	174	202	236
EPS(元)	2.4	2.5	2.90	3.36	3.93
P/B	2.2	2.0	1.7	1.6	1.4

财务报表摘要

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
净利息收入(亿元)	196	279	332	393	463
非息收入(亿元)	155	132	152	177	205
营业收入(亿元)	351	411	484	570	668
归母净利润(亿元)	137	151	174	202	236

资产负债表摘要

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
总资产(亿元)	13,177	16,267	19,208	22,664	26,472
贷款总额(亿元)	5,291	6,877	8,638	10,624	12,855
总负债(亿元)	12,170	15,078	17,868	21,174	24,806
存款余额(亿元)	7,715	9,252	10,963	12,860	14,982
所有者权益(亿元)	1,007	1,190	1,340	1,490	1,666

盈利结构驱动因素

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
净息差(NIM)	1.66%	1.95%	1.91%	1.89%	1.87%
生息资产收益率	3.82%	3.97%	4.04%	4.03%	4.03%
贷款收益率	5.48%	6.12%	6.09%	6.06%	6.02%
付息负债付息率	2.41%	2.27%	2.39%	2.42%	2.46%
非息收入占比	44.2%	32.2%	31.5%	31.0%	30.7%
成本收入比	34.3%	38.0%	36.5%	36.1%	35.7%

风险提示

如果经济恢复不及预期，可能对信贷需求及资产质量形成负面影响。

评级说明

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法给出明确的投资评级

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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