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铜周报总结

核心内容

2022年6月27日发布的铜周报指出，近期国内外铜价持续下跌，创下了去年2月份以来的新低。主要因素包括美联储的紧缩政策和国内需求疲软。市场情绪低迷，铜价下跌已超出基本面影响，见底信号尚未明确。

主要观点

铜价走势

• 上周铜价跌幅扩大，国内铜价周内跌幅创近年来新高。
• SHFE铜价从69530元/吨跌至63440元/吨，跌幅8.76%。
• LME铜价从8949美元/吨跌至8322美元/吨，跌幅7.01%。
• 现货升水从280元/吨降至100元/吨，显示市场悲观情绪。

市场因素

• 宏观因素：美联储紧缩政策导致加息预期上升，美元维持高位。
• 国内需求：上海疫情缓解后消费边际改善，但中下游需求未见明显复苏，房地产数据持续走低，抑制市场乐观预期。
• 情绪因素：市场恐慌情绪加剧，铜价下跌超基本面，反弹可能性随情绪好转而增加。

见底信号

• 市场见底需满足两个条件：国内政策继续发力；美联储加息预期缓和。
• 二季度国内经济数据可能带来政策窗口期，而美国消费者信心指数低于预期，释放了通胀预期缓解的信号。

关键信息

交易数据

库存变化

• LME铜库存减少5000吨，COMEX库存减少1488吨，SHFE库存增加1916吨。
• 全球三大交易所库存合计24.16万吨，较上周减少0.46万吨。
• 保税区库存增加1.9万吨，显示进口窗口可能有所打开。

行情评述

• 铜价持续下跌，市场情绪低迷，消费疲软。
• 现货市场受半年度限制影响，成交受限。
• 未来铜价走势取决于政策和美联储动向。

行业要闻

1. 智利罢工结束：全球最大铜生产商Codelco与工人达成协议，结束因冶炼厂关闭引发的全国性罢工。
2. LME修订报告规定：为防止类似镍逼空事件，LME拟要求会员定期报告场外金属头寸。
3. 全球铜市场供需变化：2022年4月全球精炼铜市场出现3000吨过剩，3月曾出现2.2万吨缺口。
4. RBC分析师预测：未来两年全球铜供应将超过需求，预计2022年铜价为4.32美元/磅，随后因市场过剩而下降。

图表说明

• 图表1：全球三大交易所库存变化。
• 图表2：上海交易所和保税区库存。
• 图表3：LME库存和注册仓单。
• 图表4：COMEX库存。
• 图表5：沪铜基差走势。
• 图表6：精废铜价差走势。
• 图表7：沪铜跨期价差走势。
• 图表8：LME铜升贴水走势。
• 图表9：铜内外盘比价走势。
• 图表10：铜进口盈亏走势。
• 图表11：COMEX铜非商业性净多头占比。

操作建议与风险提示

• 操作建议：建议观望，等待市场见底信号。
• 风险因素：全球经济复苏弱于预期，疫情扩散超预期。

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