20220627-华泰期货-铜周报_铜价下挫之际下游畏跌拒采情绪严重_8页_1mb

铜价下挫之际下游畏跌拒采情绪严重总结

核心内容

在当前铜价下挫的背景下，下游企业表现出明显的畏跌情绪，拒绝采购。同时，宏观因素和市场供需关系对铜价走势产生重要影响。

主要观点

• 宏观环境不利：美联储继续采取鹰派政策，加息抑制工业品需求，市场对经济前景的担忧加剧，导致有色板块整体走低。
• 铜价持续走弱：现货铜价格持续下跌，升贴水报价也呈下行趋势。
• 库存变化：LME库存下降，而SHFE库存略有上升，国内社会库存下降，显示市场供需关系有所改善。
• 矿端供应相对稳定：海外矿企罢工已结束，国内铜精矿库存仍维持高位，矿端供应充足。
• 冶炼端恢复：部分炼厂复工，产量有所回升，但废铜供应紧张导致精废价差倒挂，阳极铜供应可能受到影响。
• 进口盈利窗口关闭：由于铜价下跌，进口盈利窗口再度关闭，影响进口铜的流入。
• 下游需求疲软：欧美央行持续收紧货币政策，下游企业采购意愿下降，铜价仍偏弱。
• 操作建议：当前市场环境下，建议采取观望态度，避免操作风险。

关键信息

• 现货价格：SMM1#电解铜平均价格在64,320元/吨至68,805元/吨之间，周中持续走弱。
• 升贴水：平水铜升贴水运行于+90至+280元/吨，周内走低。
• TC价格：小幅回升至73.96美元/吨，但整体仍处于低位。
• 库存数据：LME库存下降0.50万吨至11.30万吨，SHFE库存上涨0.19万吨至5.72万吨。
• 精废价差：精废价差倒挂，显示废铜供应紧张。
• 沪伦比值：沪伦比值为7.96，较上周有所下降。
• 套利与期权：当前操作策略为中性，套利和期权操作暂缓。

策略建议

• 铜：中性
• 套利：暂缓
• 期权：暂缓

风险提示

• 美元及美债收益率走高：可能进一步压制铜价。
• 需求持续偏弱：影响铜价走势，需密切关注下游企业的接货情况。

数据概览

• 现货价格：SMM1#铜、升水铜、平水铜、湿法铜、洋山溢价、LME现货铜
• 期货价格：SHFE、LME
• 库存：LME、SHFE、COMEX、合计
• 仓单：SHFE仓单、LME注销仓单占比
• 套利数据：连三-近月、主力-近月、CU2208/AL2208、CU2208/ZN2208、进口盈利、沪伦比值

图表说明

• 图1：TC价格走势
• 图2：沪铜价差结构
• 图3：平水铜升贴水
• 图4：精废价差
• 图5：沪铜到岸升贴水
• 图6：Wind行业终端指数
• 图7：现货铜内外比值
• 图8：沪伦比值和进口盈亏
• 图9：COMEX交易所净多持仓
• 图10：沪铜持仓量与成交量
• 图11：全球交易所铜显性库存
• 图12：全球注册仓单
• 图13：LME铜库存
• 图14：SHFE铜库存
• 图15：COMEX铜库存
• 图16：上海保税区库存

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