20230504-首创证券-永贵电器-300351.SZ-公司简评报告_2022年报业绩点评_新能源汽车业务增势迅猛_液冷超充枪产品放量可期_4页_500kb

基本情况

• 营收与利润：2022年实现营收151亿元，同比增长314%，归母净利润155亿元，同比增长266%，扣非归母净利润146亿元，同比增长330%。
• 财务数据：最新市值5462亿元，PE当前估值3530，总股本385亿股。

业务分析

• 收入结构：车载与能源信息业务成为主要增长点，营收同比增长749%，轨交业务稳中有升（+79%），特种装备及其他业务增长-16%。
• 盈利能力：毛利率因产品结构下降4.0pct至30.8%，但费用率显著优化，三费同比下降38pct，扣非净利润增长驱动成本控制。
• 增长驱动：
  • 新产品放量：液冷超充枪占据先发优势，受益于大功率快充市场需求，预计打开下一增长曲线。
  • 轨交需求：大修周期来临及二三线城市地铁建设，有望持续拉动轨交业务增长。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标估值：预计2023年营收205亿元，净利润21亿元，2025年营收360亿元，净利润39亿元；对应PE从3530降至14倍，估值趋于合理区间。

风险提示

• 汽车行业销售及政策不及预期、电动化发展进度放缓、轨交订单不确定性。