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永贵电器（300351）：轨交业务低于预期，新能源汽车业务持续增长

永贵电器（300351）中报显示：

• 2023年上半年营收同比增长3,141%，净利润同比增长3,422%。
• 轨道交通业务收入同比下降11.45%，核心产品如连接器、门系统、贯通道等需求下滑。
• 新能源汽车业务收入同比增长15.77%，已进入比亚迪、华为、吉利等供应链体系。
• 重点发展液冷超充枪，已通过多项认证，支持600kW补能，海外市场拓展具备条件。
• 期间费用率上升至2.16%，2023-2025年净利润预计为208亿、267亿、325亿元，对应PE分别为24、18、15倍。
• 维持“推荐”评级，未来聚焦高压连接器与充电枪领域。

🔧 关键内容总结

🔍 业务表现

🚄 轨道交通业务

• 营收：2023H1轨道交通与工业业务收入同比下降11.45%。
• 驱动因素：产品包括连接器、油压减振器、门系统、贯通道、受电弓等。
• 市场：服务中国中车、国家铁路集团及城市地铁公司。
• 下滑原因：门系统、贯通道等产品需求减弱。
• 展望：长期看，轨交基础设施建设持续推进，公司具备技术优势，有望复苏。

⚡ 新能源汽车业务

• 营收：2023H1车载与能源信息业务营收增长115.3%。
• 增长点：新能源汽车收入同比增长15.77%，已获比亚迪、华为、吉利、长安等客户认证。
• 技术亮点：液冷超充枪通过CE、CB、TV认证，最高支持600kW补能，公司开拓海外。
• 毛利率：整体毛利率30.4%，同比下降，但随着产品结构优化，盈利能力有望改善。
• 毛利结构：轨交业务毛利率40.51%，高于汽车业务18.88%。

💰 研发与财务

• 费用率：2023H1费用率上升至21.6%，主要源于股权激励和市场拓展投入。
• 利润预测：预计2023-2025年净利润分别为208亿、267亿、325亿，EPS分别为0.54元、0.69元、0.84元。
• 估值：当前PE分别24、18、15倍，P/B分别为2.3、2.0、1.8。

⚠️ 风险与建议

• 风险：轨交时间成本推迟、新能源汽车发展不及预期。
• 建议：建议长期关注高压连接器、超充枪领域公司在快充市场中的增长机会。

📊 附：主要财务数据简表