20220331-安信证券-永贵电器-300351.SZ-2021年年报点评_轨交新品类持续开拓_新能源汽车业务高速增长_5页_347kb

永贵电器 2021年年报点评总结

核心内容

永贵电器（300351.SZ）在2021年实现了稳健增长，营业收入与净利润均较上年有所提升，且四季度业绩持续环比增长，收购翊腾的负面影响已完全消除。公司同时在轨交和新能源汽车两大业务板块均取得显著进展，尤其在新能源汽车领域表现突出。

主要观点

营收与利润表现

• 2021年公司实现营业收入11.49亿元，同比增长9.08%；
• 归母净利润1.22亿元，同比增长16.43%；
• 扣非后归母净利润1.10亿元，同比增长65.32%；
• 四季度营业收入3.8亿元，同比增长21.4%，环比增长25.9%；
• 四季度净利润0.32亿元，同比增长6.2%，环比基本持平。

轨交业务发展

• 轨道交通与工业板块收入6.78亿元，同比增长6.94%；
• 新产品如车辆门、贯通道、计轴系统等持续释放业绩，新产品收入同比增长33.38%；
• 新品类占比持续提升，显示公司在轨交领域的技术积累与市场拓展能力。

新能源汽车业务

• 新能源汽车业务收入3.5亿元，同比增长81.4%；
• 收入占比提升至30.7%，表明公司在新能源汽车领域的市场地位显著增强；
• 公司已进入比亚迪、吉利、长城、上汽、一汽、广汽、北汽、本田等主流品牌供应链体系；
• 随着新能源汽车渗透率提升，公司预计在高压连接器和充电桩建设领域受益。

关键信息

投资建议

• 维持“买入-A”投资评级；
• 预计2022/2023/2024年营业收入分别为14.7/20.4/29.9亿元；
• 归母净利润预计分别为1.56/2.09/2.85亿元；
• 给予2022年35倍PE估值，目标市值54.4亿元，目标价14.35元。

财务数据

• 营业收入增长率：2021年为9.1%，预计2022年增长31.6%；
• 净利润增长率：2021年为16.4%，预计2022年增长28.5%；
• 毛利率逐年下降，从36.4%降至34.8%；
• 营业利润率稳定在10.8%；
• ROE从5.3%提升至5.8%，预计2022年将达6.9%；
• 资产负债率上升，2021年为19.9%，预计2022年为25.4%；
• 流动比率从4.29下降至4.11，速动比率从3.57下降至3.31；
• 利息保障倍数为负，表明公司短期偿债压力较大。

风险提示

• 原材料价格上涨超预期；
• 新能源汽车销量不及预期；
• 液冷超充市场推广进度不及预期；
• 轨交行业景气度不及预期。

财务指标概览

股价表现

• 2022年3月30日股价为11.17元；
• 1个月相对收益4.94%，3个月相对收益-5.16%，12个月相对收益35.92%；
• 1个月绝对收益-8.09%，3个月绝对收益-24.32%，12个月绝对收益25.17%。

估值与盈利预测

投资评级体系

• 买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%-5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%-15%；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数；
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数。