20240930-山西证券-永贵电器-300351.SZ-坚守轨交基本盘_看好车载大客户扩张及液冷超充的成长性_5页_442kb

永贵电器公司研究报告总结

公司概况

永贵电器（代码：300351SZ）是一家专注于铁路交通设备与车载技术的公司。公司以其高壁垒的轨交连接器业务为基础，并逐步拓展至车门系统、计轴信号、动力电池等多元化产品布局。

近期动态

2024年9月，公司中标墨西哥蒙特雷4、6号线机电设备项目，并与青岛四方签订1.13亿元动力电池采购合同，显示出在海外轨交及新能源领域的拓展成效。此外，大客户战略正在车载产品方面发力，客户包括比亚迪、赛力斯、吉利、长安等，供货量同比显著增长。

业务分析

上半年公司实现营收增长25.28%，净利润增长55.4%。车载与能源信息板块增长高达49.18%，而轨交板块受城轨业务压力影响略有下滑，但中长期成长性仍被看好。此外，公司掌握液冷充电枪核心技术，目前支持600A大电流使用场景，具备批量供货能力，市场拓展活跃。毛利率攀升至41.66%，得益于产品结构优化和精益生产管理。

投资建议

研究机构认为公司基本面稳健，看好其车载大客户拓展与液冷超充技术的成长空间。预计2024-2026年归母净利润分别达到12亿、16亿、21亿元，对应PE估值分别为49.8、37.7、28.0倍。公司首次被覆盖，给予“增持-A”评级。

风险提示

1. 毛利率下降：来自原材料与市场竞争的压力。
2. 下游需求变化：宏观经济与行业周期对需求的影响。
3. 技术泄密风险：核心技术依赖，存在流失风险。

未来发展

伴随泰国子公司投产推进国际化，平台化产品资源整合将进一步提升经营效率。随着产品布局完善与需求增长，公司盈利水平有望继续提升。

综上，永贵电器在稳步提升轨交基本业务的同时，通过技术突破与大客户策略驱动增长，值得投资者关注。