20220826-国盛证券-永贵电器-300351.SZ-新能源业务翻倍增长_拳头产品蓄势待发_3页_601kb

永贵电器 (300351.SZ) 总结

核心内容

永贵电器在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达到6.79亿元，同比增长45.18%；归母净利润为0.82亿元，同比增长41.88%。公司业务主要分为传统轨道交通业务和新能源汽车业务两大板块，其中新能源汽车业务表现尤为突出，实现收入2.64亿元，同比增长108.62%，收入翻倍增长。

主要观点

• 新能源业务增长迅猛：公司新能源汽车业务因车载连接器、充电枪等产品出货量增加而实现翻倍增长，成为公司新的业绩增长点。
• 产品覆盖广泛：公司产品涵盖轨道交通连接器、减振器、门系统、贯通道等，客户包括中国中车、中国国家铁路、城市地铁公司等。在新能源领域，产品包括高压连接器及线束组件、充/换电接口及线束、大功率液冷直流充电枪、高速连接器等，客户覆盖比亚迪、吉利、长城、上汽、一汽等知名车企。
• 技术领先：公司是国内首家具备量产液冷充电枪的企业，产品参数达到国际领先水平，最大电流可达600A，电压指标为1000V，性能稳定。
• 受益于行业趋势：随着汽车电动化和智能化的发展，公司有望深度受益于电动汽车市场的快速增长，预计到2028年全球电动汽车销量将达3000万辆，2030年将占全球乘用车销量近一半。
• 盈利预测乐观：分析师预计公司2022-2024年营业收入分别为16.1亿、21.7亿、27.6亿，归母净利润分别为1.8亿、2.5亿、3.4亿，对应PE分别为37.5倍、27.1倍、20.2倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022H1为6.79亿元，2022E为16.09亿元，2023E为21.72亿元，2024E为27.59亿元。
• 归母净利润：2022H1为0.82亿元，2022E为1.83亿元，2023E为2.53亿元，2024E为3.40亿元。
• 综合毛利率：2022H1为31.82%，预计2022E为35.7%，2023E为36.0%，2024E为36.2%。
• 净利率：2022H1为12.1%，预计2022E为11.4%，2023E为11.6%，2024E为12.3%。
• ROE：2022H1为41.88%，预计2022E为7.9%，2023E为9.7%，2024E为11.6%。

财务比率

• P/E：2022年8月25日收盘价对应的P/E为37.5倍，预计2023E为27.1倍，2024E为20.2倍。
• P/B：2022年8月25日收盘价对应的P/B为3.0倍，预计2023E为2.7倍，2024E为2.4倍。
• EV/EBITDA：2022E为28.1倍，2023E为18.9倍，2024E为14.6倍。
• 资产负债率：2022E为39.9%，预计2023E为42.3%，2024E为50.2%。

风险提示

• 新品客户拓展情况不及预期
• 下游需求不及预期

股票信息

• 行业：轨交设备
• 8月25日收盘价：17.86元
• 总市值：6,851.84百万元
• 总股本：383.64百万股
• 自由流通股占比：66.00%
• 30日日均成交量：12.95百万股

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司新能源业务增长迅速，产品技术领先，未来有望成为业绩增长的重要驱动力。

总结

永贵电器在2022年上半年表现出强劲的增长势头，特别是在新能源汽车业务方面，收入翻倍增长。公司凭借在轨道交通和新能源领域的广泛产品线及优质客户资源，有望在未来受益于全球电动汽车市场的持续扩张。分析师预计公司未来三年的业绩将持续增长，维持“买入”评级。尽管存在新品客户拓展和下游需求不及预期的风险，但公司技术优势和市场前景仍使其成为值得投资的对象。