20200803-山西证券-家电行业月报_中报业绩迎来密集发布_关注边际改善型公司_14页_1mb

家电行业2020年7月研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2020年7月家电行业的市场表现、产销数据、行业动态及投资建议，重点指出行业在疫情后逐步恢复，部分细分领域呈现边际改善，同时风险因素依然存在。

主要观点

市场表现

• 家电板块在2020年7月上涨12.3%，在28个申万一级行业中排名第14位，较上月上升3位。
• 各子板块均上涨，其中彩电涨幅最大（+22%），其次是小家电（+19.35%）和空调（+11.4%）。
• 家电板块资金净流出-1.73%，在28个申万一级行业中排名第16位，较上月下降3位。
• 个股表现突出，涨幅前五为：澳柯玛（+52.56%）、兆驰股份（+48.48%）、新宝股份（+36.4%）、荣泰健康（+33.52%）和长虹美菱（+32.3%）。

产销数据

• 空调：6月产量1741万台，销量1716.6万台，同比分别增长21.5%和13.1%；内销增长13.5%，出口增长12.2%。1-6月产量7531万台，销量7606万台，同比分别下降13.6%和14.2%，但跌幅明显收窄。库存仍处于高位，品牌集中度提升。
• 洗衣机：6月产量454.1万台，销量453.2万台，同比分别下降11.4%和6.2%；内销微增0.4%，出口大幅下降18.4%。滚筒洗衣机占比达44.5%，线上市场由负转正。
• 冰箱：6月产量794万台，销量770.5万台，同比分别增长17.6%和9%；出口增长12.3%，内销增长6.1%。库存同比下降1.3%，高端市场需求活跃。
• 彩电：6月产量1269万台，销量1245万台，同比分别增长11%和10.5%；线上渠道占比突破60%。8K电视市场份额提升，OLED发展低于预期，激光电视溢价能力较强。

行业动态

• 线上渠道增长：2020年上半年线上渠道销售规模同比增长3.7%，占比达45.3%，线上市场成为消费重心。
• 渠道格局变化：苏宁易购线上销售占比提升至69.43%，成为家电全渠道第一。
• 疫情后复苏：疫情对家电行业影响逐渐消弭，特别是冰箱市场受影响较小，高端产品需求增长。
• 政策推动：新能效政策加速低能效产品出清，原材料价格上涨提升整机厂商提价预期。

投资建议

• 建议关注美的集团、格力电器、海尔智家、科沃斯、奥佳华等公司，因其在疫情后表现较好，具备增长潜力。
• 冰洗市场高端化趋势明显，线上价格战短期内难有缓解，但线下高端市场成为增长引擎。
• 小家电中传统品类增长平淡，创新、迷你、健康类等细分品类进入稳态增长阶段。

关键信息

市场数据

• 2020年7月，上证综指增长10.9%，沪深300增长12.75%，中小板指增长13.4%，创业板指增长14.65%。
• 家电行业上半年国内市场零售额累计3365.2亿元，同比下降18.4%；出口额1870亿元，同比增长4.2%。

风险提示

• 消费需求不及预期
• 地产调控政策风险
• 疫情导致海外需求放缓
• 原材料价格上涨

结构化信息

分析师信息

• 分析师：石晋 CFA
• 执业登记编码：S0760514050003
• 联系方式：
  • 太原：0351-8686981
  • 北京：010-83496336
  • 邮箱：shijin@sxzq.com
  • 网站：http://www.i618.com.cn

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%以上
  • 中性：相对市场表现在-5% ~ +5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

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总结

2020年7月，家电行业整体表现回暖，部分子行业如彩电、小家电和空调涨幅显著。尽管行业整体面临疫情冲击，但市场逐步修复，线下高端市场表现突出，线上渠道占比持续提升。建议关注行业龙头及具备增长潜力的公司，同时警惕消费疲软、政策变化及原材料成本上升等风险。