20200803-招商证券-全球家电估值比较20W31_纵横睥睨_性价比__5页_350kb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份由招商证券发布的家电行业研究报告，主要分析了A股家电企业与全球主要家电企业的估值、业绩增速及股息率对比，并提出了对行业及个股的投资建议。报告强调了中国家电企业在国际化进程中的重要性，以及中长期利率下行对估值的潜在利好。

主要观点

行业整体表现

• 上证指数：截至2020年08月03日，上证指数为3310点。
• 行业规模：A股家电行业股票家数为65只，总市值为18096亿元，流通市值为15895亿元，分别占行业整体的1.7%、2.5%和2.7%。
• 行业趋势：行业复苏延续，积压需求正在回补，市场表现总体向好。

估值与盈利比较

• 估值国际化：随着中国资本市场开放，A股家电企业估值日益国际化，海外资金持续流入成为趋势。
• 利率下行影响：中长期利率下行可能为A股核心资产带来估值提升空间。
• 业绩与估值对比：A股家电企业整体业绩增速高于国外同行，且波动较小，PEG（市盈率与盈利增速比）性价比突出；同时，股息率具有吸引力。

全球化趋势

• 全球化必要性：全球化是家电企业发展的必经之路，海外业务布局对提升竞争力至关重要。

关键信息

投资评级

• 行业投资评级：推荐（维持），表明行业基本面向好，指数有望跑赢基准。

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间。
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间。
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

重点公司对比

以下为部分重点公司2019年和2020年预期的业绩增速与估值数据：

图表信息

• 图1-2：展示格力电器2019年的主营业务结构和收入地域分布。
• 图3-4：展示美的集团2019年的主营业务结构和收入地域分布。
• 图5-6：展示Whirlpool（惠而浦）2019年的主营业务结构和收入地域分布。
• 图7-8：展示Daikin Industries（大金）2019年的主营业务结构和收入地域分布。
• 图9-10：展示Electrolux（伊莱克斯）2019年的业务结构和收入地域分布。
• 图11-12：展示AO.Smith 2019年的主营业务结构和收入地域分布。
• 图13-14：展示SEB（赛博电器）2019年的业务结构和收入地域分布。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 原材料大幅涨价
• 疫情防控不达预期

分析师信息

• 隋思誉：北京大学金融硕士，香港中文大学经济学硕士，北京大学文学和经济学双学士。自2017年加入招商证券从事家电行业研究。
• 陈东飞：美国莱斯大学统计学硕士，中国人民大学环境经济管理学学士。2017年入职招商证券，2020年加入家电研究团队。

团队荣誉

• 金牛奖：2018、2019年最佳行业金牛分析师
• 新财富：2017-2019年多次获奖
• 水晶球奖：2014-2018年多次获奖
• 保险资管最受欢迎分析师IAMAC奖：2014-2018年多次获奖

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 信息来源包括贝格数据、Bloomberg、Wind等，但不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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