中观景气跟踪（第35期）：生产行为修复面扩大-20200308-长江证券-30页_1mb

生产行为修复面扩大总结

核心内容

本报告为长江证券宏观固收研究小组发布的“中观景气跟踪（第35期）”，分析了2020年3月8日中国宏观经济中观层面的景气变化，涵盖复工情况、中上游工业生产、中下游房地产与汽车消费、以及通胀情况等多个方面。

主要观点

1. 复工情况

• 人员返工：务工人员返工率已达75%，较前一周增长5.6个百分点，表明复工水平持续改善。
• 物流恢复：整车物流恢复率提升至70.8%，零担物流恢复率升至58.8%，显示物流体系逐步恢复正常。
• 客流恢复：全国日均旅客发送量为1593万人次，环比增长3.3%，客流趋于平稳。

2. 中上游生产情况

• 工业生产全面企稳：煤钢、石化、建材、汽车等行业开工率普遍回升。
• 商品价格走势：南华商品指数周环比上涨2.1%；工业品、农产品和贵金属价格分别上涨2.1%、2.1%和1.1%。
• 煤炭行业：动力煤价格周环比下降0.7%，但焦煤和焦炭价格分别上涨0.8%和1.6%。全国焦炉生产率上升至73.1%，显示煤炭生产逐步恢复。
• 石化行业：地炼开工率回升至40.1%，聚酯切片开工率升至71.0%。化工产品期货价格多数上涨，如LLDPE上涨1.5%，PP上涨3.3%。
• 钢铁行业：全国高炉开工率升至63.5%，螺纹钢周产量增加1.6%。主要钢材库存继续上升，螺纹钢期现货价格均有所上涨。
• 建材行业：水泥价格指数周环比下降0.9%，但降幅收窄，较去年同期上涨7.6%。玻璃价格与前周持平，但期货价格下跌0.6%，贴水扩大。

3. 中下游消费情况

• 房地产市场：100城土地成交面积周环比下降42.2%，30城商品房日均成交面积环比减少10.5%，显示地产成交有所回落。
• 汽车消费：乘用车日均零售量回升，但与往年同期相比仍大幅下降。汽车轮胎开工率回升，半钢胎和全钢胎开工率分别达46.1%和47.8%。
• 航运市场：波罗的海指数BDI上涨15.3%，但整体仍低于往年同期水平；出口集装箱运价指数CCFI和SCFI分别下降0.1%和0.5%。

4. 通胀情况

• 农产品价格回落：猪肉批发价格周环比下降0.9%，水果平均批发价下降0.9%，蔬菜价格下降5.1%。
• 油价下跌：WTI原油价格下降7.8%，布伦特原油价格下降10.4%，对通胀形成压制。
• 整体物价趋势：菜篮子产品批发价格200指数周环比下降1.0%，显示物价整体下行。

关键信息

• 复工水平：务工人员返工率已达75%，物流恢复率提升至70.8%，表明疫情对经济活动的冲击逐步缓解。
• 工业生产：中上游行业如煤炭、石化、钢铁、建材等均出现不同程度的回升，但库存压力仍存。
• 房地产市场：土地和商品房成交量均出现回落，疫情对房地产市场仍有一定影响，政策“纾困”措施效果有限。
• 汽车市场：乘用车零售量有所回升，但整体消费修复仍需时间。
• 通胀压力：猪肉、果蔬、蔬菜价格普遍下跌，原油价格下跌进一步抑制通胀预期。

风险提示

1. 宏观经济或监管政策出现大幅调整；
2. 海外经济政策层面出现黑天鹅事件。

研究团队

• 分析师：赵伟、徐骥、杨飞、张蓉蓉
• 联系方式：
  • 赵伟：电话021-61118798，邮箱zhaowei4@cjsc.com.cn
  • 徐骥：电话（8621）61118697，邮箱xuji@cjsc.com.cn
  • 杨飞：电话（8621）61118697，邮箱yangfei3@cjsc.com.cn
  • 张蓉蓉：电话（8621）61118701，邮箱zhangrr@cjsc.com.cn
• 联系人：代小笛、段玉柱
• 办公地址：
  • 上海：浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层
  • 武汉：武汉市新华路特8号11楼
  • 深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼
  • 北京：西城区金融街33号通泰大厦15层

评级说明

相关证券市场代表性指数：

• A股市场：沪深300指数
• 香港市场：恒生指数
• 新三板市场：三板成指或三板做市指数

重要声明

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