中观景气跟踪（第42期）：工业生产继续改善-20200427-长江证券-27页_2mb

工业生产继续改善总结（第42期）

核心内容

本报告分析了2020年4月27日当周中国工业生产、终端需求、人员返工及物流运输、通胀情况等多方面数据，显示整体经济活动正在逐步恢复，但部分行业仍面临下行压力。

主要观点

1. 工业生产继续改善

• 发电耗煤量回升：上周日均发电耗煤量环比上升3.1%，至56.8万吨，虽较去年同期仍有下降，但表明工业用电需求有所回升。
• 动力煤价格下跌：动力煤价格下跌2.1%至468.0元/吨，期货结算价格也出现下跌，显示煤炭市场仍承压。
• 中上游行业开工率上行：焦炉生产率上升至77.6%，地炼开工率上升至69.7%，显示工业生产活动正在逐步恢复。
• 钢铁与水泥表观消费维持高位：全国钢材表观消费量同比下降0.4%，但同比仍增长6.0%；水泥出货率环比上升1.7个百分点，达到87.9%，表明需求端有所改善。
• 玻璃库存回落加快：全国玻璃库存量周环比下降1.4%，至7096万重箱，显示去库存进程加快。

2. 汽车消费持续回暖

• 商品房成交面积回升：30大中城市日均商品房成交面积环比上升3.8%，一线城市上升18.0%，显示房地产市场逐步修复。
• 乘用车零售量降幅收窄：4月前3周乘用车零售量同比下降7.1%，较前两周降幅收窄4.4个百分点，表明汽车消费回暖趋势明显。
• 轮胎开工率下降：半钢胎和全钢胎开工率分别下降2.6和0.7个百分点，显示汽车产业链部分环节仍承压。

3. 人员返工与物流修复

• 务工人员返工率上升：务工人员返工率上升至93.9%，显示劳动力市场恢复进展。
• 物流流量景气指数回升：整车流量景气指数达101.5，零担流量和货运枢纽吞吐量均恢复至去年基期的9成以上，表明物流体系基本修复。

4. 通胀情况：部分农产品价格回落

• 猪肉价格继续下跌：上周猪肉价格下跌1.2%，较去年同期涨幅收窄至115.6%。
• 蔬菜价格跌幅较大：蔬菜价格下跌4.5%，水果价格小幅下跌0.2%，整体农产品价格下行趋势明显。
• 工业品价格下跌：上周工业品价格下跌2.1%，金属、能化等细分领域价格均出现不同程度的下跌。

关键信息

1. 工业生产

• 南华商品指数：环比下跌0.9%，其中工业品下跌2.1%，农产品和贵金属上涨。
• 重点品种价格：原油、燃油、沥青价格跌幅较大；LLDPE、PVC、PTA等化工产品价格也出现下跌。
• 水泥与玻璃：水泥价格指数继续下行，玻璃价格指数环比下跌5.2%，库存回落加快。

2. 房地产与汽车消费

• 商品房成交：30大中城市日均成交面积环比上升，一线城市表现尤为突出。
• 汽车零售：乘用车零售量降幅收窄，显示消费回暖迹象。
• 轮胎开工率：半钢胎和全钢胎开工率小幅下降，反映汽车产业链部分环节仍受抑制。

3. 运输与物流

• 旅客发送量：全国日均旅客发送量环比微降，但9城市地铁客流回升。
• 货运流量：整车流量景气指数上升，零担流量和货运枢纽吞吐量恢复较好，显示物流体系逐步修复。

4. 通胀与价格

• 猪肉价格：持续回落，较去年同期涨幅减小。
• 蔬菜价格：跌幅较大，水果价格保持平稳。
• 工业品价格：整体下跌，部分品种跌幅显著。

风险提示

1. 宏观经济或监管政策出现大幅调整；
2. 海外经济政策层面出现黑天鹅事件。

研究团队

• 赵伟：分析师，SAC执业证书编号：S0490516050002
• 徐骥：分析师，SAC执业证书编号：S0490518070010
• 杨飞：分析师，SAC执业证书编号：S0490519080012
• 张蓉蓉：分析师，SAC执业证书编号：S0490519100001
• 联系人：代小笛、段玉柱

办公地址

评级说明

重要声明

• 本报告仅限中国大陆地区发行，仅供客户使用。
• 信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议。
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