政策的“指南针”-20200308-长江证券-24页_5mb

报告摘要

政策的“指南针”总结

核心内容

本报告由长江证券研究所策略研究小组分析师包承超撰写，分析了中国自2000年以来的产业政策调整及其对新兴产业的影响。报告指出，政策的持续推动是寻找经济潜在增长新动能的重要手段，并通过历史数据和案例说明了政策如何驱动新兴产业实现超额收益。报告还聚焦当前“新基建”项目，强调其在经济增长中的重要作用，并对相关产业链进行了分析。

主要观点

产业结构调整映射经济发展阶段：中国产业结构调整经历了从重工业到服务业，再到战略新兴产业的演变，反映了经济发展的不同阶段。
政策驱动新兴产业超额收益：在“十二五”和“十三五”期间，多项产业政策的出台推动了相关产业的快速发展，带来了显著的超额收益。
新基建是当前稳增长的重要方向：在疫情影响下，新基建作为经济增长的新动力，成为政策关注的重点，包括5G基建、特高压、新能源汽车充电桩、数据中心、人工智能、工业互联网等。

关键信息

01 政策梳理：发展规划映射产业升级节奏

政策背景：经济结构转型需求推动了多次产业调整指导目录的发布，涵盖多个重要领域。
调整路径：从重工业到服务业，再到战略新兴产业，反映了我国经济发展的不同阶段。
重点规划：
- 2005年：鼓励类包括核能、汽车、信息、环保等。
- 2011年：新增新能源、城市轨道交通、现代物流等，提出七大战略性新兴产业。
- 2012年：提出节能环保、信息、生物、高端装备、新能源、新材料、新能源汽车等。
- 2016年：新增人工智能、数字创意产业等，强调前沿技术研发。
- 2019年：新增人工智能、养老与托育服务、家政等，突出以人为本的发展理念。

02 行情回顾：政策驱动新兴产业超额收益

集成电路产业：2012年规划发布后，申万集成电路指数累计涨幅超过300%，显著跑赢大盘。
云科技发展：2012年规划发布后，申万计算机指数累计涨幅近600%，成为超额收益显著的领域。
半导体照明节能产业：2013年规划发布后，申万半导体指数累计涨幅近360%，显著优于上证综指。
光伏设备：2009年推进意见发布后，申万光伏设备指数累计涨幅超过110%。

03 当下聚焦：重点关注新基建项目等方向

新基建相关领域及产业链：
- 5G基建：涉及网络规划、无线主设备及传输设备、终端设备、运营商。
- 特高压：包括直流特高压和交流特高压，产业链涵盖基础设施、设备、电力行业。
- 新能源汽车充电桩：上游设备生产商、中游充电运营商、下游整体解决方案商。
- 数据中心：基础设施、IDC专业服务、云服务商、应用厂商。
- 人工智能：底层硬件（如AI芯片、视觉传感器）、通用AI技术及平台、云平台/OS/大数据服务。
- 工业互联网：上游智能硬件、中游工业互联网平台、下游应用场景的工业企业。
新能源汽车：
- 重点方向：核心技术攻关、车载操作系统生态建设、“新能源汽车智慧城市”、智能基础设施服务平台。
- 产业链受益：充电桩设备生产商、充电运营商、整体解决方案商等。
网络安全：
- 政策推动：2019年发布的《信息安全技术网络安全等级保护基本要求》等标准，推动了网络安全产业的发展。
- 市场前景：带来增量扩容和存量改造需求，预计在关键领域实现产品替换。
超高清视频：
- 行动计划：2019年发布的《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022年）》推动了光通信、5G、CDN、高清显示、智慧安防、AR/VR等领域的发展。

风险提示

经济增速超预期下滑。
产业政策出现大幅调整。

投资建议评级标准

评级	定义
行业评级：看好	行业指数相对表现优于同期相关证券市场代表性指数
行业评级：中性	行业指数相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平
行业评级：看淡	行业指数相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数
公司评级：买入	公司涨幅大于10%
公司评级：增持	公司涨幅在5%~10%之间
公司评级：中性	公司涨幅在-5%~5%之间
公司评级：减持	公司涨幅小于-5%
公司评级：无投资评级	无法给出明确投资评级