中观景气跟踪（第43期）：消费行为修复加快-20200506-长江证券-27页_1mb

消费行为修复加快总结

核心内容

2020年5月6日发布的《中观景气跟踪（第43期）》报告，主要分析了工业生产、终端需求、客货流动及通胀等方面的数据变化，指出消费行为在疫情后逐步修复，经济活动边际改善。

主要观点

1. 工业生产边际改善

• 发电耗煤量：上周发电耗煤量较去年同期下降11.8%，但部分中上游行业开工率有所回升。
• 钢铁消费：全国钢材表观消费量同比增加14.0%，环比上升3.0%，显示投资行为回暖。
• 水泥出货率：水泥出货率环比上升3.4个百分点，达到91.3%，表明建材行业需求有所恢复。
• 玻璃库存：全国玻璃库存环比下降13.1%，为节后首次大幅回落，显示终端需求改善。

2. 终端需求逐步修复

• 商品房成交：30城日均商品房成交面积环比上升2.4%，但同比下降13.2%。一线城市成交面积增长显著。
• 乘用车消费：4月前4周乘用车零售量同比下降3.8%，比前3周收窄3.3个百分点，显示汽车消费回暖。
• 服务消费：五一假期前后，餐饮、旅游等服务消费显著改善，反映居民消费意愿回升。

3. 客货流动正常化

• 旅客发送量：五一假期当日全国旅客发送量同比增长34.2%，形成阶段性出行高峰。
• 地铁客流：8个城市地铁旅客发送量环比增长5.4%，显示城市间人员流动加快。
• 复工返工率：商办区人口活跃度为82.0%，务工人员返工率上升至94.0%，显示企业复工情况好转。
• 公路货运：受假期影响，整车流量景气指数环比下降3.3%，但整体运输需求有所回升。

4. 通胀走势平稳

• 猪肉价格：继续下行，周环比下跌1.4%，同比涨幅降至112.3%。
• 蔬菜价格：周环比下跌2.3%，降幅较大。
• 水果价格：周环比上升1.5%，总体保持平稳。
• 国际油价：布伦特原油价格环比上涨23.3%，WTI原油价格环比上涨31.6%，带动部分化工产品价格上涨。

关键信息

• 工业品价格：上周南华商品综合指数环比上涨0.8%，其中金属类上涨1.5%，能化类上涨0.3%。
• 化工产品：LLDPE、PVC、PP、PTA等化工产品期货价格周环比分别上涨0.3%、2.1%、0.8%、2.0%。
• 水泥价格：全国水泥价格指数环比上升0.3%，但较去年同期仍下跌2.2%。
• 玻璃价格：中国玻璃价格指数环比下降0.9%，但期货价格略有上升。
• 运输指数：整车流量景气指数为99.1，环比下降3.3%；零担流量景气指数为81.4，环比下降15.4%。
• 出口运价：波罗的海指数BDI环比下跌4.5%，中国出口集装箱运价指数CCFI环比下降2.2%，但仍高于去年同期水平。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济或监管政策出现大幅调整。
• 海外黑天鹅事件：海外经济政策层面可能出现重大不确定性事件。

研究团队

• 分析师：赵伟、徐骥、杨飞、张蓉蓉
• 联系人：代小笛、段玉柱
• 办公地址：上海、武汉、深圳、北京

评级说明

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