中观景气跟踪（第24期）：猪肉涨幅扩大，工业生产回升-20191015-长江证券-30页_1mb

猪肉涨幅扩大，工业生产回升

核心内容概览

本报告为长江证券宏观固收研究小组发布的第24期中观景气跟踪报告，主要分析了2019年10月15日前一周中国工业生产、需求端及通胀情况。报告指出，环保限产政策对工业生产造成了一定影响，但节后有所缓解；商品房成交量回升，但土地成交仍受压制；猪肉价格涨幅扩大，对CPI形成显著扰动。

主要观点

生产端：环保限产影响减弱

• 商品价格：上周南华综合指数小幅上涨，工业品整体下跌，农产品涨幅较大。
• 动力煤：发电厂日均耗煤量环比上升，但动力煤价格下跌。
• 化工品：国际原油价格上涨，但化工品期货价格普遍下跌。
• 水泥与玻璃：水泥价格指数上涨，玻璃价格也有所上升，显示地产竣工需求较好。
• 轮胎开工率：节后开工率回升，但低于往年同期水平。

需求端：商品房成交量回升

• 土地成交：100城土地成交面积环比上升，但同比下降。
• 商品房成交：30城商品房成交面积节后回升，与往年大致持平，一线城市涨幅更为明显。
• 纺织行业：涤纶长丝价格下跌，但柯桥纺织价格指数小幅上涨。
• 运价变化：干散货运价上涨，集装箱运价下跌。

通胀：猪肉价格涨幅扩大

• 农产品价格：农产品批发价格指数上涨，猪肉价格涨幅显著扩大。
• 蔬菜与水果：蔬菜价格下跌，水果价格小幅下降。

关键信息

生产端

• 商品价格：南华综合指数小幅上涨，工业品整体下跌，农产品上涨。
• 动力煤：日均耗煤量上升，但价格下跌。
• 化工品：国际原油价格上涨，化工品期货价格下跌。
• 水泥：全国水泥价格上涨，中南地区涨幅较大。
• 玻璃：玻璃价格指数上涨，但期货价格涨幅较小，贴水扩大。
• 轮胎：半钢胎与全钢胎开工率回升，但低于往年同期。

需求端

• 商品房成交：30城商品房成交面积节后回升，一线城市涨幅明显。
• 土地成交：100城土地成交面积环比上升，但同比下降。
• 纺织行业：涤纶长丝价格下跌，纱线价格持平，柯桥纺织价格指数微涨。
• 运价变化：干散货运价上涨，集装箱运价下跌。

通胀

• 猪肉价格：上周猪肉价格同比上涨113.7%，10月前2周同比涨幅达105%。
• 蔬菜与水果：蔬菜价格下跌，水果价格小幅下降。
• CPI影响：猪肉价格上涨对CPI影响显著，约1.65个百分点。

中观景气综述

• 工业生产：国庆期间环保限产政策对工业生产造成明显扰动，节后开工率回升。
• 投资需求：螺纹钢价格下跌，水泥、玻璃价格维持上涨，反映投资需求仍较强。
• 终端需求：商品房成交量回升，但土地成交受压制。
• CPI通胀：猪肉价格涨幅扩大，成为CPI上涨的主要因素。

本周观点

• 地产政策：地产政策持续收紧，但投资端韧性较强，棚改缩量对地产拖累不明显。
• 未来展望：融资收紧或继续影响地产投资，年底竣工高峰期前下行或缓慢，明年Q1或存变数。
• 全球影响：全球负利率国债规模扩大，加剧资产荒，黄金和长端国债等避险资产受益。

风险提示

• 宏观经济或监管政策：可能出现大幅调整。
• 海外黑天鹅事件：可能影响全球经济和资产价格。

研究团队及分析师声明

• 分析师：赵伟，SAC执业证书编号：S0490516050002。
• 联系方式：提供团队成员的电话与邮箱信息。

评级说明

• 行业评级：分为看好、中性、看淡。
• 公司评级：分为买入、增持、中性、减持、无投资评级。
• 相关指数：A股以沪深300为基准，新三板以三板成指或三板做市指数，港股以恒生指数为基准。

重要声明

• 报告用途：仅供长江证券客户使用。
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