钢铁行业月报：供需持续改善支撑钢企利润-20180503-川财证券-28页-4mb

钢铁供需持续改善支撑钢企利润总结

核心内容

2018年4月，钢铁行业供需格局持续改善，推动钢材价格止跌反弹，同时炉料价格下跌，促使钢材利润扩大。钢铁板块在当月下跌0.08%，但跑赢沪深300指数（下跌3.63%）。此趋势预计将在4-5月份延续，钢材现货季节性上涨进一步支撑板块反弹。

主要观点

• 需求端表现超预期：4月份钢材去库存速度创近年最快水平，长材成交表现好于板材。两广地区因大基建项目启动，需求最强；华东表现尚可；华北略弱。
• 供给端呈现刚性：环保限产常态化趋势蔓延，粗钢供应端受限，导致供需趋紧。
• 政策面利好：央行定向降准和政治局会议提出的“保持积极的财政政策取向不变”、“扩大内需”及“深化供给侧结构性改革”有助于钢铁行业供需格局长期改善。
• 吨钢毛利上涨：钢材价格企稳，炉料价格下跌，吨钢毛利上行。螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别上涨至694、843、614、732和773元/吨。
• 库存情况：社会库存虽然去化速度较快，但总体仍处同比高位。4月末社会库存总计1415.10万吨，月变动15.84%。

关键信息

钢材价格走势

• 4月螺纹、线材、热卷、中板和冷板均价分别为3920、4157、4012、4245和4641元/吨。
• 需求端改善推动价格上涨，但部分产品价格略有下降，如螺纹钢月变动-2.03%、冷板月变动-2.91%。

铁矿石价格走势

• 受环保因素影响，高炉复产不及预期，铁矿石需求疲软，导致价格下行。
• 唐山铁精粉、巴西矿和澳洲矿均价分别为594、602和474元/吨，月变动分别为-2.94%、-7.38%和-6.74%。

吨钢毛利

• 钢材价格企稳，炉料价格下跌，吨钢毛利上涨。
• 螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别上涨49、96、129、4和151元/吨。

区域供需情况

• 两广地区：受益于大基建项目启动，需求表现最强。
• 华东地区：需求尚可。
• 华北地区：需求略弱。

公司业绩

• 华菱钢铁（000932）、三钢闽光（002110）、方大特钢（600507）和南钢股份（600282）：公司一季度业绩表现良好，利润增长显著。
• 新兴铸管（000778）：因雄安新区建设进入实质阶段，建议关注其主题性投资机会。

行业新闻

• 江苏省环保限产升级：4月24日起，沿江城市开展环保“交叉执法”专项行动，部分钢厂停产。
• 武安环保政策：执行差别化管控，根据企业环境绩效评级调整生产负荷。
• 徐州环保限产：受环保督查影响，部分钢厂停产整顿。

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响钢铁行业需求。
• 公司经营不及预期：部分企业可能面临业绩下滑风险。
• 行业政策变化：环保限产等政策可能对供需格局产生重大影响。

关键数据

• 4月全国重点钢企粗钢日均产量187.60万吨，旬环比变动5.05%。
• 4月全国房地产开发投资同比增长10.4%，增速比1-2月份提高0.5个百分点。
• 4月全国固定资产投资同比增长7.5%，增速比1-2月份回落0.4个百分点。
• 4月PMI为51.4%，环比回落0.1个百分点。

图表目录

• 图1：4月板块涨幅
• 图2：板块PE（TTM）
• 图3：主要建筑用钢品种价格（含税价）
• 图4：主要板材品种价格（含税价）
• 图5：铁矿石价格走势（含税价）
• 图6：海运费价格走势
• 图7：山西焦炭价格走势（含税价）
• 图8：废钢价格走势（含税价）
• 图9：主要钢材品种毛利（国产矿来源）
• 图10：主要钢材品种毛利率（国产矿来源）
• 图11：主要钢材品种毛利（进口矿来源）
• 图12：主要钢材品种毛利率（进口矿来源）

表格目录

• 表格1：月均钢材价格
• 表格2：国际主要钢材市场价格情况
• 表格3：国内主要钢材原料月度均价变动（含税价）
• 表格4：国内主要钢材品种加权利润测算
• 表格5：2016年至今全国粗钢日均产量