20180916-中泰证券-钢铁行业8月数据点评_地产支撑钢铁八月供需两旺_5页_675kb

钢铁行业8月数据点评总结

核心内容

本报告分析了2018年8月中国钢铁行业运行数据，指出行业在供需两旺的背景下表现强劲，但同时也面临出口疲软和环保限产等多重因素的挑战。整体来看，钢铁行业在需求端的支撑下保持盈利高位，但供给端受到环保政策的限制，市场存在一定的波动性。

主要观点

1. 钢铁行业供需情况

• 粗钢产量：2018年8月粗钢产量为8033万吨，同比增长2.7%；1-8月累计产量61740万吨，同比增长5.8%。
• 生铁产量：8月生铁产量同比持平，累计同比增长0.8%。
• 钢材产量：8月钢材产量为9638万吨，同比增长6.4%；1-8月累计产量72527万吨，同比增长7.1%。
• 出口情况：8月钢材出口587.5万吨，同比下降9.9%；1-8月累计出口4717.9万吨，同比下降13.1%。
• 进口情况：8月进口钢材106.4万吨，同比增长7.5%；1-8月累计进口876.2万吨，同比下降0.1%。
• 铁矿石进口：8月铁矿石进口量8935.4万吨，同比增长0.78%；1-8月累计进口70991.9万吨，同比下降0.5%。

2. 需求端支撑强劲

• 房地产投资保持强劲增长，1-8月新开工面积、投资增速、销售面积增速分别为15.9%、10.1%与4.0%。
• 制造业投资继续改善，达到年内高点7.5%。
• 表观消费增速为9.4%，虽然环比有所回落，但已剔除地条钢扰动因素，显示实际终端需求仍强劲。
• 水泥产量增速达5%，1-8月累计增速首次转正，侧面印证钢铁需求韧性。

3. 供给端受环保限产压制

• 唐山限产效果远低于预期，8月日均粗钢产量环比下降1.1%，与6月相比下降3.07%。
• 生铁日均产量仅回落2.08%，显示限产对供给的压制有限。
• 供给端虽有环保影响，但产量环比仅下降1%，企业通过增加废钢等手段规避了高炉减产。
• 采暖季环保政策仍对行业生产形成较大压制，限产比例下放至地方，政策执行可能不会明显放松。

4. 钢价与市场表现

• 钢价表现靓丽，主要由需求超预期和供给收缩共同推动。
• 限产与复产之间的折返跑对钢价造成阶段性波动，但行业盈利仍维持高位。
• 市场对经济中长期的担忧压缩了板块估值，但短期仍具备估值修复反弹的机会。

5. 铁矿石价格走势

• 铁矿石价格呈现区间震荡，进口量小幅增长，但累计下降。
• 海外四大矿山产量同比增加929万吨，澳洲与巴西发运量维持高位。
• 国内钢厂在高利润驱动下增加高品位铁矿石使用，供需双增支撑价格震荡。

关键信息

• 投资建议：维持“增持”评级，认为房地产将继续成为支撑钢铁需求的主力。
• 重点公司：柳钢股份、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、南钢股份等均被列为关注对象。
• 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；环保限产不及预期。

估值与市场表现

• 板块估值提升困难，市场担忧中长期经济走势。
• 建议关注具有估值优势的个股，如柳钢股份、华菱钢铁、方大特钢等。
• 钒产品因供给端收紧和需求端支撑，价格持续上涨，攀钢钒钛作为龙头将受益。

图表与数据来源

• 图表1：国内粗钢日产量及环比变化
• 图表2：国内坯材出口数量及同比变化
• 图表3：中国铁矿石进口量及同比增速
• 图表4：中国粗钢日耗量及同比变化
• 图表5：钢铁行业PMI-产成品库存指数
• 图表6：钢铁行业PMI-原材料库存指数
• 数据来源：中泰证券研究所

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

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