20191102-东吴证券-通信行业跟踪周报：通信三季度业绩表现良好，中国5G正式商用，持续看好5G发展_24页_1mb

报告摘要

通信行业总结

核心内容

2019年三季度通信行业整体表现良好，营收小幅下滑，但净利润显著增长，显示出行业向好趋势。中国5G正式商用，三大运营商同步推出5G套餐，标志着5G网络建设进入大规模部署阶段，为通信行业带来新的增长动力。随着5G商用的推进，行业整体对5G的发展持续看好。

主要观点

通信行业三季报业绩分析
- 2019前三季度通信行业实现营业收入2887.32亿元，同比微降0.08%。
- 归母净利润158.68亿元，同比增长94.46%。
- 射频及天线板块归母净利润同比增长60.07%，PCB板块增长38.29%，小基站板块增长20.99%，光模块板块增长15.27%，其中PCB和光模块板块表现超预期。
- 5G商用开启，带动ARPU值上升，运营商收入有望实现稳定增长。
行业动态
- 中国5G正式商用，三大运营商推出5G套餐，开启5G大规模建设。
- GSA报告显示全球已有46个运营商推出5G商用服务，5G在全球范围内逐步推进。
- 中兴通讯助力中国及全球5G网络建设，展示5G技术实力。
- 5G与物联网、工业互联网、边缘计算等技术融合，推动行业生态发展。
行业前瞻
- 2019中国无线电大会召开，聚焦5G、物联网、工业互联网等技术应用。
- 会议强调加强无线电资源管理，推动5G和物联网产业融合发展。
- 5G带动CDN/IDC、光模块、PCB等细分市场增长，预计2020年将有更大发展。

关键信息

市场回顾

近一周通信（申万）指数上涨0.23%。
沪深300指数上涨1.43%。
通信板块落后大盘1.20%。

风险提示

中美贸易摩擦缓和低于预期。
运营商收入端持续承压，可能削减建网规模或压价。
国家对5G、物联网等新兴领域的扶持政策减弱。
5G标准化和产品研发进度不及预期。
运营商削减对物联网模组和5G终端的补贴，可能影响产业链发展。
5G应用相关技术支持力度不达预期，终端拓展进度不及预期。

个股点评

中际旭创

2019年前三季度收入32.84亿元，同比下降21.86%。
归母净利润3.58亿元，同比下降25.67%。
第三季度收入环比增长，毛利率小幅下滑。
公司研发投入增加，保持技术领先，受益于5G和数通市场增长。
盈利预测：2019-2021年营业收入分别为57.02亿元、73.00亿元、91.92亿元；归母净利润分别为7.09亿元、10.16亿元、12.99亿元，EPS分别为0.99元、1.42元、1.82元，对应PE分别为41X、29X、25X，维持“买入”评级。
风险提示：400G以上高速光模块市场需求增长不及预期；光模块市场竞争加剧；中美贸易摩擦升级；5G市场拓展不及预期。

天孚通信

2019年前三季度营业收入3.84亿元，同比增长18.18%。
归母净利润1.26亿元，同比增长38.47%。
第三季度收入1.35亿元，同比增长14.71%；归母净利润0.49亿元，同比增长32.70%。
公司毛利率稳中有升，销售净利率显著提升。
公司持续加大研发投入，巩固市场地位。
盈利预测：2019-2021年营业收入分别为5.98亿元、7.86亿元、10.05亿元；每股收益分别为0.89元、1.10元、1.44元，对应PE分别为41X、33X、25X，维持“买入”评级。
风险提示：高端光模块需求不达预期；光器件市场竞争加剧；海外经营环境恶化。

总结

通信行业在2019年三季度表现出良好的业绩增长，尤其在5G网络建设相关领域。随着5G商用的全面启动，行业将迎来新的增长机遇。尽管部分子行业如光纤板块表现较弱，但整体来看，通信行业仍具备较强的发展潜力。建议关注5G网络建设及应用、云计算基础设施、边缘计算及物联网等板块，把握行业发展趋势。同时，需关注中美贸易摩擦、运营商收入压力及5G商用进度等潜在风险。

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