20191102-安信证券-电子元器件行业周报：我国5G商用正式开启，终端产业链业绩兑现加速_21页_729kb

报告摘要

我国5G商用开启与电子行业表现总结

核心内容概述

2019年11月2日，我国正式开启5G商用，三大运营商推出5G套餐，标志着5G商用进程加速。与此同时，全球半导体公司三季报陆续发布，整体呈现净利润同比下滑，但环比数据回温的趋势。电子板块在申万28个行业中排名第11，周涨幅为0.22%，跑赢大盘。电子制造、PCB和半导体成为前三季度表现最佳的子板块，其中半导体在Q3显著改善。市场对5G和国产替代的预期为板块未来成长奠定基础。

主要观点与关键信息

1. 电子行业表现

整体表现：电子板块周涨幅0.22%，在申万28个行业中排名第11。
行业趋势：行业整体喜忧参半，经营性现金流改善，研发投入力度不减，但收入增速放缓，利润质量存疑，ROE继续下滑。
子板块表现：
- 电子制造和通信PCB延续上半年火热行情。
- 半导体在Q3显著改善。
- PCB板块业绩亮眼，但股价表现低预期，主要因高估值和市场对5G的高期望。

2. 全球半导体公司三季报表现

净利润趋势：超过六成的全球半导体公司净利润同比下滑，其中三星、海力士、美国美光、博通等四家公司净利润下滑幅度超过40%。
环比改善：Q2英特尔收入为320.38亿美元，Q3收入同比略有下降，但环比有所改善。
索尼表现突出：索尼是唯一实现收入同比增长的公司，增长13%，且净利润增长显著。

3. 5G商用进程加快

5G套餐发布：三大运营商推出5G商用套餐，起步价格分别为128元、129元和129元，推动5G换机潮。
毫米波技术验证：高通和中兴通讯完成中国首个基于智能手机的5G毫米波互操作性测试，为5G商用提供技术支撑。
FPC与天线模组机遇：毫米波技术验证成功，将带动FPC、天线模组等行业的进一步发展。

4. 华为Q3表现亮眼

出货量增长：华为Q3中国智能手机出货量同比增长66%，市场份额达42.4%，居行业首位。
布局汽车领域：华为投资裕太车通，进军汽车产业链，打破国际芯片巨头垄断。

5. 重点个股分析

代码	名称	评级	目标价	重点看点
002463.SZ	沪电股份	买入-A	26.10	5G高频PCB龙头
002916.SZ	深南电路	买入-A	160.56	5G订单释放，毛利率提升
600183.SH	生益科技	买入-A	25.55	国产替代龙头，高频覆铜板需求增长
603186.SH	华正新材	买入-A	46.51	高频CCL需求扩大十余倍
603133.SH	碳元科技	买入-A	25.10	5G换机潮带动光学业务增长
300684.SZ	中石科技	买入-A	30.80	5G+国产替代核心标的
603501.SH	韦尔股份	买入-A	67.80	5G叠加国产替代战略机遇
002241.SZ	歌尔股份	买入-A	19.25	5G无线射频业务增长
603068.SH	博通集成	买入-A	124.25	5G与国产替代受益
002475.SZ	立讯精密	买入-A	34.00	AirPods供不应求，5G无线射频业务增长

持续重点关注领域

1. PCB & FPC & CCL

市场前景：5G换机潮和高频材料需求增长，推动PCB、FPC和CCL行业持续发展。
代表公司：沪电股份、深南电路、生益科技、华正新材、鹏鼎控股。

2. 消费电子

增长点：零件制造和组装市场空间大，光学应用广泛，散热技术升级。
代表公司：立讯精密、歌尔股份、领益制造、闻泰科技、光弘科技、水晶光电、碳元科技、中石科技。

3. 被动元件

行业趋势：行业格局趋于集中，产品形态持续升级。
代表公司：顺络电子。

4. 半导体

机会点：5G商用与国产替代双重驱动，带来显著增长机遇。
代表公司：兆易创新、韦尔股份、卓胜微、长电科技、汇顶科技、博通集成。

风险提示

消费电子增长不及预期：5G换机潮可能不如预期。
国产替代节奏不及预期：技术突破和市场接受度可能影响替代进程。
市场风险偏好降低：整体市场情绪可能影响电子板块估值。

一周重点公告

代码	公司名称	营业收入(亿元)	同比 (%)	归母净利润(亿元)	同比 (%)
300672.SZ	国科微	2.96	69.37%	0.01	-
600074.SH	*ST保千	1.16	-8.32%	-3.67	-
600584.SH	长电科技	161.96	-10.45%	-1.82	-
002869.SZ	金溢科技	12.51	270.60	3.88	-
603986.SH	兆易创新	22.04	28.04%	4.50	22.42%
002916.SZ	深南电路	76.58	43.50%	8.67	83.40%
603936.SH	博敏电子	17.98	25.8%	2.17	32.26%
600183.SH	生益科技	94.70	5.53%	10.42	28.66%
603186.SH	华正新材	23.27	49.80%	1.98	239.96%
603133.SH	碳元科技	5.26	24.8%	1.22	19.1%
300625.SZ	三雄极光	17.96	2.22%	1.55	19.24%
603659.SH	璞泰来	35.01	52.80%	4.58	6.83%
002729.SZ	好利来	1.30	-2.44%	0.15	-11%
300691.SZ	联合光电	8.71	8.8%	0.46	-16.4%
002273.SZ	水晶光电	20.66	26.4%	3.60	-11.2%
002866.SZ	传艺科技	11.02	53.55%	0.72	-21%
002636.SZ	深科技	100.86	-20.02%	2.72	-38%
603633.SH	民德电子	1.78	-9.06%	0.23	-43.11%
000020.SZ	华工科技	3.99	2.18%	0.53	-8%

一周行业热点点评

4.1 5G商用开启

华为表现：Q3出货量同比增长66%，市场份额达42.4%，显示其在5G时代的强势。
5G换机潮：5G商用套餐推出，预计将带动消费电子产业链的全面增长。

4.2 三大运营商5G套餐详情曝光

定价策略：按网速定价，有助于提升用户接受度，推动5G渗透率上升。
手机厂商布局：各大手机厂商已发布5G手机，换机潮有望提速。

4.3 高通与中兴完成5G毫米波互操作性测试

技术验证：标志着中国5G毫米波技术的初步验证，为未来商用奠定基础。
行业影响：带动FPC、天线模组及LCP材料需求增长。

4.4 台积电布局5nm与3nm制程

5nm量产：台积电5nm制程进入风险试产，良率达50%，月产能可上8万片。
3nm布局：计划在2020年动工建设3nm晶圆厂，投入巨大资本支出，为未来技术制高点做准备。

总结

2019年11月，我国正式开启5G商用，标志着5G发展进入新阶段。全球半导体公司三季报整体表现不佳，但环比数据有所回暖。电子板块在三季报行情中表现稳健，电子制造、PCB和半导体成为主要受益者。华为在5G手机市场表现强劲，市场份额和出货量均创新高，同时布局汽车领域，显示出强大的技术实力和市场拓展能力。随着5G商用加速，消费电子上下游将迎来新的增长机会，PCB、FPC、CCL等细分领域需求有望显著提升。此外，台积电在5nm和3nm制程上的布局，将为半导体行业带来新的增长点。整体来看，5G和国产替代是电子行业未来发展的主要驱动力，但市场仍需关注消费电子增长不及预期、国产替代节奏以及市场风险偏好降低等潜在风险。

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